美國經(jīng)濟是消費驅(qū)動型經(jīng)濟,與中產(chǎn)階級在住房、食品和燃料等基本必需品上的支出后剩下的資金成正比。這些可支配收入推動了消費,從而影響了構(gòu)成標(biāo)普500指數(shù)等廣泛股指的絕大多數(shù)公司的股價。自2009年以來,Seeking Alpha分析師Sanjeev Sharma一直在根據(jù)工資、房價、汽油價格、通貨膨脹和利率等因素的變化來預(yù)測股市的走向。利率是其中最重要的因素,因為它影響人們的借貸能力。2014年,Seeking Alpha網(wǎng)站上發(fā)布了一個公式,解釋了這些因素對股市的影響(2014年夏爾馬可支配收入公式)。
以下分析了2024年的這些因素和其他重要因素:
人口問題
首先,關(guān)于人口問題,在使用公式預(yù)測2009年以來的股市時,Sharma最擔(dān)心的是過去幾年美國人口增長的下降。在過去的幾年里,美國大約一半的州都出現(xiàn)了人口下降。這可能會導(dǎo)致像日本那樣的情況,消費、住房和股市可能在幾十年內(nèi)一起下跌。雖然開放的南部邊境在政治上是許多美國人迫切關(guān)心的問題,但人口增長在短期內(nèi)有助于經(jīng)濟。德克薩斯州和其他州每年增加約250萬人口(美國國土安全網(wǎng)站文章),這確保了消費驅(qū)動的美國經(jīng)濟在未來幾年繼續(xù)增長。
選舉年的財政開支
2024年是美國(以及其他一些主要經(jīng)濟體)的重要選舉年,預(yù)計政府將積極支出以提振經(jīng)濟。通常,在美國現(xiàn)任總統(tǒng)競選連任的選舉年,股市和經(jīng)濟都會增長。事實上,美國財政部在2023年借入了超過1萬億美元,我可以猜測其中一些將在2024年花掉。
工資增速
在多次提高利率之后,美聯(lián)儲已經(jīng)能夠減緩工資的增長速度,從兩年前的每年近7%降至現(xiàn)在的每年5%左右?,F(xiàn)在,美聯(lián)儲宣布將在2024年降低利率,工資的下降可能不會持續(xù)下去,Sharma預(yù)計工資將繼續(xù)以目前5%左右的速度增長。
通脹率與汽油價格
雖然去年通脹率每年增長超過9%,但在美聯(lián)儲的積極努力下,它現(xiàn)在已經(jīng)降至3%。到2024年底,它可能達到2%的目標(biāo)。
2024年是選舉年,美國現(xiàn)任政府必須確保天然氣價格是可以承受的。雖然價格在2023年年中確實上漲了,但現(xiàn)在已經(jīng)回落到年初的水平。雖然歐佩克最近一直在減產(chǎn),但由于非歐佩克國家提高了產(chǎn)量,它無法遏制價格的下跌。到2024年,Sharma預(yù)計汽油價格將小幅上漲,由于利率下降和主要政府在大選前的積極支出,由于全球經(jīng)濟增長,汽油價格可能會高出10%左右。
10年期美國國債收益率
在2023年期間,10年期國債收益率增長超過1%,即從3.8%增長到4.9%,但現(xiàn)在已降至3.9%。隨著美聯(lián)儲降低短期利率和通脹率的下降,長期美國國債收益率將面臨下行壓力。Sharma預(yù)計,10年期美國國債收益率將下降約50個基點,但由于經(jīng)濟、通脹和工資仍在以健康的速度增長,下降幅度不會太大。
為了計算,Sharma將使用兩種情況,一種是沒有變化,另一種是下降1%。10年期美國國債收益率對標(biāo)普500市盈率的影響:從歷史上看,當(dāng)10年期美國國債收益率過去為5%時,10年期美國國債的等效市盈率為20倍,而標(biāo)普500指數(shù)的市盈率過去為15倍,即由于額外風(fēng)險而折讓25%?,F(xiàn)在,隨著10年期美國國債收益率接近3%,即市盈率為33,標(biāo)普500指數(shù)在25%的折讓后的市盈率在2024年底應(yīng)該是24。
房價問題
由于經(jīng)濟衰退的威脅,美國房價在2022年開始下跌,并在2023年第一季度觸底。然而,由于經(jīng)濟衰退從未發(fā)生,現(xiàn)在美國的兩收入家庭成為常態(tài),消費者信心十足,我們可以再次看到房價上漲。此外,消費者現(xiàn)在正在尋找新的現(xiàn)代住宅,這是有限的供應(yīng)。我預(yù)計房價將繼續(xù)上漲,2024年可能會上漲5%左右。
主要風(fēng)險及因素
人口增長導(dǎo)致消費增長,因此對經(jīng)濟和股票市場非常重要。到目前為止,移民一直在幫助美國人口增長,但如果民粹主義思想大幅遏制移民,將對經(jīng)濟和股市產(chǎn)生負面影響。其次,如果俄烏戰(zhàn)爭和中東沖突升級并影響食品和石油價格,導(dǎo)致更高的通貨膨脹,這將對經(jīng)濟和股市產(chǎn)生負面影響。第三,疲軟的美元可能會對股市產(chǎn)生負面影響,因為它會推高美國的通貨膨脹。
現(xiàn)在把這些數(shù)字代入可支配收入公式:
結(jié)論
2024年,最好的情況是標(biāo)普500指數(shù)上漲超過30%,最壞的情況是上漲超過10%,兩者的平均值為21%。從標(biāo)普500指數(shù)目前的4800點水平來看,明年的平均水平是5800點,而最好的情況是該指數(shù)將升至6000點以上。