華泰證券：各種擾動不斷 金屬價格短期偏強

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，美國下修了三季度GDP和PCE數(shù)值，近期黃金走勢較強。該行認為隨著美國上一次議息會議基本確認加息周期結(jié)束，疊加近期地緣事件和美國高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，金價短期或繼續(xù)上漲，LME現(xiàn)貨金有望沖擊$2050-2100/oz。此外，近期英美資源24年產(chǎn)量指引中樞下調(diào)20萬噸、淡水河谷小幅下調(diào)24、26年銅產(chǎn)量、托克MyraFalls礦停產(chǎn)，或致24年銅供需格局進一步改善，轉(zhuǎn)向短缺（供需缺口0.4%）。該行認為銅、鋼短期擾動不斷，短期價格走勢偏強。

華泰證券觀點如下：

國內(nèi)經(jīng)濟基本面穩(wěn)定，國內(nèi)市場情緒偏弱，不宜過度悲觀

工信部在12月21日全國工業(yè)和信息化工作會議上稱，23年預計工業(yè)增加值同比增長4.3%以上。據(jù)統(tǒng)計局，11月商品房單月銷售面積同比-10.3%，降幅環(huán)比收窄0.7pct。據(jù)Wind，國有大行將于12月22日下調(diào)存款利率，1年及以內(nèi)、2年、3年、5年期的定期存款掛牌利率將分別下調(diào)10BP、20BP、25BP、25BP。此外住建部12月21日全國住房和城鄉(xiāng)建設工作會議上強調(diào)，24年因城施策、一城一策，實現(xiàn)房地產(chǎn)供求關系平衡。據(jù)Wind，花旗中國意外經(jīng)濟指數(shù)12月20日跌至-9.7，較12月15日-9.9有所改善，但預示短期市場情緒偏弱。該行認為國內(nèi)當前經(jīng)濟基本面穩(wěn)定，不宜過度悲觀。

美國下修Q3GDP和PCE，且美聯(lián)儲官員言論出現(xiàn)分化

12月21日，美國商務部公布了美國三季度GDP年化季環(huán)比終值，美國三季度實際GDP年化季環(huán)比終值超預期下修至4.9%，低于預期的5.2%，此前發(fā)布的修正值為5.2%。核心個人消費支出(PCE)物價指數(shù)年化季環(huán)比終值下修至2%，同樣低于前值和預期的2.3%;個人消費支出(PCE)年化季環(huán)比終值下修至3.1%，低于預期和前值3.6%。此外，據(jù)Wind，繼上周四美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議的偏鴿發(fā)言后，周五威廉姆斯和古爾斯比的發(fā)言又體現(xiàn)出美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧正在加劇。據(jù)Wind，花旗美國意外經(jīng)濟指數(shù)自23年10月以來震蕩下行，預示市場對于美國經(jīng)濟預期持續(xù)轉(zhuǎn)差。

紅海地緣事件和美國下修經(jīng)濟數(shù)據(jù)，或支撐黃金價格短期繼續(xù)走強

近期巴以地緣事件外溢，胡塞武裝頻繁襲擊去往以色列的船舶，導致部分船舶繞道而行，引發(fā)市場對于全球貿(mào)易鏈和供應鏈的擔憂;疊加美國下修了三季度GDP和PCE數(shù)值，近期黃金走勢較強。該行認為隨著美國上一次議息會議基本確認加息周期結(jié)束，疊加近期地緣事件和美國高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，金價短期或繼續(xù)上漲;LME現(xiàn)貨金有望沖擊$2050-2100/oz(22-23年地緣事件疊加美國經(jīng)濟走弱形成的金價頂部區(qū)間)。據(jù)華泰金屬23年12月17日《美聯(lián)儲釋放降息信號，金價或偏強》，該行認為一旦美國確認降息，金價或重啟升勢;在此之前或維持高位震蕩格局。

銅、鋼短期擾動不斷，短期價格走勢偏強

據(jù)華泰金屬23年12月8日《第一量子擾動或致24年銅供需改善》，若24年巴拿馬銅礦供給恢復一半，則24年全球銅供需改善至緊平衡(供需缺口0.1%)。近期英美資源24年產(chǎn)量指引中樞下調(diào)20萬噸、淡水河谷小幅下調(diào)

24、26年銅產(chǎn)量、托克MyraFalls礦停產(chǎn)，或致24年銅供需格局進一步改善，轉(zhuǎn)向短缺(供需缺口0.4%)。同時，據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)，近期京津冀及周邊地區(qū)將出現(xiàn)一次區(qū)域性重污染天氣過程，屆時唐山市將啟動重污染天氣橙色預警，所有企業(yè)應停盡停，自12月23日0點起執(zhí)行，此次停限產(chǎn)會涉及到調(diào)坯型鋼廠及下游鍍鋅廠企業(yè)，A類企業(yè)可正常生產(chǎn)，B類企業(yè)限產(chǎn)50%。

風險提示：政策實施不確定性，海外風險不確定性。政策傳導至基本面改善需要時間。