中國銀河證券家電業(yè)24年策略：不利因素正在逐步緩解 行業(yè)復(fù)蘇有望延續(xù)

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，2023年前三季度我國家電市場零售額累計達5713億元，同比增長1.7%。展望2024年，該行認為，家電更新?lián)Q代的消費需求已逐步成為主導(dǎo)，隨著穩(wěn)地產(chǎn)、促消費政策發(fā)力，疊加經(jīng)濟企穩(wěn)改善后消費信心的復(fù)蘇，壓制家電行業(yè)增長的不利因素正在逐步緩解;同時考慮到海外市場去庫進入尾聲，渠道補庫將進一步帶動行業(yè)景氣改善。建議堅守價值、布局成長，靜待國內(nèi)外消費需求改善后的“春暖花開”。

中國銀河證券觀點如下：

2023年回顧：家電市場景氣如期改善，出口邊際回暖。

家居裝修、線下選購、入戶安裝等家用電器消費場景全方位恢復(fù)常態(tài)，家電消費需求迎來釋放，行業(yè)景氣復(fù)蘇。2023年前三季度我國家電市場零售額累計達5713億元，同比增長1.7%。出口方面，海外去庫逐步進入尾聲，家電出口逐月改善，前三季度累計出口額達672.98億美元，同比增長1.49%。上半年家電內(nèi)外銷改善，成本壓力緩解帶動利潤釋放，板塊震蕩反彈，下半年投資情緒受地產(chǎn)端承壓、消費需求回落等因素擾動，估值持續(xù)回落，截至2023年12月15日，家電板塊累計上漲0.67%，跑贏滬深300指數(shù)15.56個百分點。

2024年展望：壓制家電消費的不利因素正逐步緩解，行業(yè)復(fù)蘇有望延續(xù)。

市場普遍認為，在地產(chǎn)端承壓和消費趨于理性的背景下，家電消費復(fù)蘇難以延續(xù)。該行認為，家電更新?lián)Q代的消費需求已逐步成為主導(dǎo)，隨著穩(wěn)地產(chǎn)、促消費政策發(fā)力，疊加經(jīng)濟企穩(wěn)改善后消費信心的復(fù)蘇，壓制家電行業(yè)增長的不利因素正在逐步緩解;同時考慮到海外市場去庫進入尾聲，渠道補庫將進一步帶動行業(yè)景氣改善。長期來看，家電智能化、集成化、多元化發(fā)展大有可為，擁有先進制造能力和數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)驗的優(yōu)秀龍頭企業(yè)將在“淘汰賽”階段脫穎而出，并帶領(lǐng)中國家電智造走向全球。

行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好，建議關(guān)注品類成長、格局優(yōu)化和出口向好帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

1)新興品類景氣或迎來復(fù)蘇：隨著掃地機器人、洗地機等新興品類智能化迭代升級和營銷創(chuàng)新，成長彈性值得期待。2)傳統(tǒng)品類消費趨于理性，品質(zhì)過硬、品類創(chuàng)新、渠道完善的龍頭企業(yè)韌性顯現(xiàn)，關(guān)注行業(yè)格局優(yōu)化：白電、傳統(tǒng)廚電、黑電等行業(yè)格局逐漸清晰，頭部企業(yè)議價能力提升，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，龍頭業(yè)績確定性較強，估值性價比突顯。3)國內(nèi)外庫存周期有望共振：布局新能源汽車、光伏、儲能等高成長賽道的家電零部件企業(yè)下游需求或迎改善，海外補庫有望提振出口表現(xiàn)。

投資建議：展望2024年，行業(yè)景氣弱復(fù)蘇有望延續(xù)，家電智能化、多元化、國際化發(fā)展帶來結(jié)構(gòu)性機會，建議堅守價值、布局成長，靜待國內(nèi)外消費需求改善后的“春暖花開”，重點關(guān)注四條主線：

1)數(shù)智化轉(zhuǎn)型質(zhì)效提升、龍頭優(yōu)勢突顯的綜合家電龍頭，推薦美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH);

2)有望受益于地產(chǎn)復(fù)蘇傳導(dǎo)、估值具備性價比的廚電板塊，推薦老板電器(002508.SZ);

3)競爭力提升、出海前景廣闊的清潔電器，推薦石頭科技(688169.SH);

4)新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利推進、成長空間廣闊的零部件企業(yè)，推薦三花智控(002050.SZ)。