中銀證券：予海昌海洋公園(02255)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 看好客流復(fù)蘇下業(yè)績(jī)持續(xù)改善

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券安發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，予海昌海洋公園(02255)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25年EPS至0.01/0.06/0.07元，未來(lái)成長(zhǎng)性充足。受益于旅游復(fù)蘇和親子游市場(chǎng)火熱，公司業(yè)績(jī)明顯改善，短期內(nèi)看好公司客流復(fù)蘇下業(yè)績(jī)的持續(xù)改善，中長(zhǎng)期看好其項(xiàng)目拓展以及IP和輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊］p資產(chǎn)轉(zhuǎn)型后公司所需投入資本較少，明后年預(yù)計(jì)將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

主題公園行業(yè)供需兩旺，海洋主題錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。

1)供給側(cè)：近年來(lái)，我國(guó)主題公園面積持續(xù)擴(kuò)張，全球知名主題公園集團(tuán)和國(guó)內(nèi)的IP運(yùn)營(yíng)商均加速在中國(guó)的布局。2)需求側(cè)：疫后文旅需求集中釋放，假期親子游尤為火熱，助力主題公園客流和營(yíng)收加速恢復(fù)。總體來(lái)看，行業(yè)呈現(xiàn)出供需兩旺的特征，主題公園競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，而海洋主題賽道錯(cuò)位，競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，海昌海洋公園優(yōu)勢(shì)凸顯。

輕重資產(chǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同恢復(fù)，IP集成構(gòu)造新消費(fèi)模式。

1)存量業(yè)務(wù)：疫后公司的存量公園客流穩(wěn)步增長(zhǎng)，已經(jīng)超出疫前同期水平，且公司引進(jìn)優(yōu)質(zhì)IP助力客單價(jià)提升，暑期旺季經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼，存量公園業(yè)績(jī)顯著恢復(fù)。

2)增量業(yè)務(wù)：公司采取輕重資產(chǎn)協(xié)同發(fā)展的策略。重資產(chǎn)方面，鄭州公園一期于國(guó)慶前開(kāi)業(yè)，二期預(yù)計(jì)于2024年開(kāi)業(yè)，作為中原地區(qū)的稀缺海洋資源，有望享受當(dāng)?shù)厝丝诤蛥^(qū)位紅利，成為公司新的業(yè)績(jī)支點(diǎn)。輕資產(chǎn)方面，后續(xù)上海公園二期、北京公園及精品海洋館項(xiàng)目將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，與沙特阿拉伯合作打造項(xiàng)目標(biāo)志著公司成功踏出國(guó)際化布局步伐，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型也有望優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。當(dāng)前IP運(yùn)營(yíng)在公園板塊中已經(jīng)初顯成效，借助戰(zhàn)略股東的優(yōu)越背景和豐富資源，公司的IP矩陣有望持續(xù)擴(kuò)張，賦能主業(yè)發(fā)展，并有望打造第二收入曲線。

主要風(fēng)險(xiǎn)：新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、輕資產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)張不及預(yù)期。