國泰君安：中糧家佳康(01610)11月生豬養(yǎng)殖出欄數(shù)量符合預(yù)期 評級維持“增持”

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持中糧家佳康(01610)“增持”評級，2023-2025年EPS預(yù)測為0.14/0.31/0.42元。公司2023年11月份生豬養(yǎng)殖出欄數(shù)量符合預(yù)期;育種體系全面升級，產(chǎn)能充足，有望兌現(xiàn)業(yè)績，同時生鮮豬肉業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。

國泰君安主要觀點如下：

11月公司生豬出欄量環(huán)比明顯增加，豬價有所下降。

公司2023年11月合計銷售生豬42.1萬頭，環(huán)比增長10.2%，同比增長24.92%，2023年1-11月累計出欄生豬444.7萬頭，較上年同比增長20.32%;從豬價看，11月公司肥豬銷售均價為14.12元/kg，較上月環(huán)比-6.6%。

周期拐點漸近，公司育種體系全面升級，有望兌現(xiàn)業(yè)績。

目前生豬行業(yè)底部特征明顯，后續(xù)有望拐點向上，同時公司育種體系全面升級，逐步提升高性能種豬占比，截至2023年年中公司能繁及后備種豬存欄32.6萬頭，為后續(xù)出欄提供保障。同時面對低迷行情，公司持續(xù)優(yōu)化飼料配方，持續(xù)優(yōu)化管理，強化場區(qū)間對標，縮小內(nèi)部養(yǎng)殖成績差距，成本方面進一步得到下降，預(yù)計公司養(yǎng)殖完全成本有望低于16元/kg，后續(xù)業(yè)績有望改善。

公司品牌生鮮豬肉業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)增加，品牌建設(shè)成效顯著。

11月公司生鮮豬肉銷量1.98萬噸，環(huán)比增長13.37%，生豬鮮肉業(yè)務(wù)中品牌收入占比29.05%，環(huán)比1.24pcts。公司持續(xù)推動生鮮豬肉業(yè)務(wù)的品牌建設(shè)方面工作，隨著吉林、內(nèi)蒙古兩座屠宰加工基地投產(chǎn)，華北、東北區(qū)域上下游匹配度大幅提升，公司生鮮豬肉內(nèi)采比例繼續(xù)提高，廣東分割中心的投產(chǎn)加快本公司當(dāng)?shù)厥袌鲰憫?yīng)速度，華南區(qū)域業(yè)務(wù)也在快速擴張。

風(fēng)險提示：市場需求減少風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，出欄不及預(yù)期風(fēng)險，豬病風(fēng)險等。