中國銀河證券：蔚來1000km+試駕成功 半固態(tài)電池加速驗證

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，12月17日，蔚來CEO李斌直播實測150kWh超長續(xù)航電池包續(xù)航里程。結果顯示，蔚來ET7全程1044km的百公里能耗約13kWh，仍剩余電量3%，預計剩余CLTC里程30km+。除蔚來ET7外，2024年將迎來一波半固態(tài)電池裝車驗證潮，建議緊密關注應用端實際使用效果，或?qū)⒊掷m(xù)催化鋰電板塊行情上行。

固態(tài)電池技術革新覆蓋產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)，該行建議跟蹤全產(chǎn)業(yè)鏈進行布局。1)正負極材料傳統(tǒng)體系依舊適用，老牌龍頭可通過與電池企業(yè)合作繼續(xù)保持優(yōu)勢，建議關注當升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、貝特瑞(835185.BJ)、璞泰來(603659.SH)等；2)電解質(zhì)是固態(tài)電池的核心關鍵，難度大領域新變數(shù)大，研發(fā)實力越強的企業(yè)潛力越大，同時隔膜企業(yè)也有充足動力轉型，建議關注多氟多(002407.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ)、上海洗霸(603200.SH)、恩捷股份(002812.SZ)等；3)電池環(huán)節(jié)資金實力充足，研發(fā)技術積累深厚的頭部企業(yè)有望建立領先優(yōu)勢，建議關注贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)(有色組覆蓋)、國軒高科(002074.SZ)、寧德時代(300750.SZ)等。

中國銀河證券觀點如下：

事件：12月17日，蔚來CEO李斌直播實測150kWh超長續(xù)航電池包續(xù)航里程。結果顯示，蔚來ET7全程1044km的百公里能耗約13kWh，仍剩余電量3%，預計剩余CLTC里程30km+。

半固態(tài)電池有望形成降維打擊。本次測試的150kWh電池包是目前國內(nèi)乘用車領域最大容量的電池包，該產(chǎn)品于2021年NIO Day首次發(fā)布，采用的是半固態(tài)電池解決方案，電芯能量密度高達360kWh/kg，電池包密度260Wh/kg(寧德麒麟電池密度255Wh/kg)；在寒潮之際其仍能取得上千公里續(xù)航，足以證明半固態(tài)電池能量密度、低溫性能等較主流液態(tài)鋰離子電池領先。除此之外，半固態(tài)電池安全性也將全面提升。該產(chǎn)品預計明年4月量產(chǎn)，適配所有蔚來車型，將顯著提升車企競爭力。

半固態(tài)電池是優(yōu)選過渡方案。全固態(tài)電池是理想的下一代鋰電技術，但當下技術仍面臨著兩大瓶頸：1)未找到綜合性能達標固態(tài)電解質(zhì)；2)未良好解決固固接觸界面問題。而且全固態(tài)電池對產(chǎn)業(yè)鏈格局沖擊極大(隔膜環(huán)節(jié)徹底消失，電解液環(huán)節(jié)也將面臨重大變革)，因此能兼容目前材料、產(chǎn)業(yè)體系的半固態(tài)電池成為優(yōu)選方案。我們預計2030年可見大規(guī)模商業(yè)化的全固態(tài)動力電池，而半固態(tài)電池在2024年即有望在動力市場量產(chǎn)裝車。

布局玩家眾多。據(jù)電動車百人論壇，蔚來150kWh電池包供應商或為衛(wèi)藍新能源，其背靠中科院，是國內(nèi)領先的半固態(tài)電池的初創(chuàng)企業(yè)，類似的還有清陶能源等。國內(nèi)同樣布局固態(tài)電池領域的還有傳統(tǒng)老牌電池企業(yè)，如寧德時代4月19日發(fā)布凝聚態(tài)電池；上游企業(yè)，如贛鋒鋰業(yè)9月5日發(fā)布半固態(tài)“新鋒”電池。

裝車驗證加速。除蔚來ET7外，2024年將迎來一波半固態(tài)電池裝車驗證潮，如賽力斯(贛鋒鋰電)、上汽智己(清陶能源)，建議緊密關注應用端實際使用效果，或?qū)⒊掷m(xù)催化鋰電板塊行情上行。

投資建議

固態(tài)電池技術革新覆蓋產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)，建議跟蹤全產(chǎn)業(yè)鏈進行布局。1)正負極材料傳統(tǒng)體系依舊適用，老牌龍頭可通過與電池企業(yè)合作繼續(xù)保持優(yōu)勢，建議關注當升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、貝特瑞(835185.BJ)、璞泰來(603659.SH)等；2)電解質(zhì)是固態(tài)電池的核心關鍵，難度大領域新變數(shù)大，研發(fā)實力越強的企業(yè)潛力越大，同時隔膜企業(yè)也有充足動力轉型，建議關注多氟多(002407.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ)、上海洗霸(603200.SH)、恩捷股份(002812.SZ)等；3)電池環(huán)節(jié)資金實力充足，研發(fā)技術積累深厚的頭部企業(yè)有望建立領先優(yōu)勢，建議關注贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)(有色組覆蓋)、國軒高科(002074.SZ)、寧德時代(300750.SZ)等。

風險提示

固態(tài)電池技術突破、產(chǎn)業(yè)化進度不及預期的風險；市場推廣不及預期的風險；主流液態(tài)鋰離子電池技術及其他替代性電池技術快速發(fā)展，性能超越固態(tài)電池的風險。