野村：維達(03331)面對紙漿價提升壓力 目標(biāo)降至14.8元

智通財經(jīng)APP獲悉，野村證券發(fā)表研究報告稱，維達國際(03331)的2017財年純利同比下跌5%至6.21億元，遜于該行及市場預(yù)期，主要因為毛利率同比下跌2個百分點至29.7%，因2017年紙漿價格提升20%至30%；銷售及市場成本同比上升13.4%，占集團成本17.4%，2016財年占17.2%，主要因為庫存及物流成本提升令其電商營運及新產(chǎn)品推出令市場成本增加。

該行稱，2017財年收入同比上升11.9%至135億元，主要由紙巾業(yè)務(wù)增長8.8%及個人護理用品增長26.8%所帶動。該行預(yù)測，2018財年及19財年收入分別增長11.4%及8.6%，主要因為2018年第一季底額外加價4%至5%；產(chǎn)品組合升級至高端品牌，例如：Tempo等；以及在行業(yè)整固期間提升市場占有率。

該行又稱，維達國際管理層預(yù)測2018年上半年紙漿價格仍會提升，而紙漿占主營業(yè)務(wù)成本60%，該行預(yù)計，集團的毛利率于2018財年繼續(xù)受到壓力。野村下調(diào)維達國際2018財年的毛利率0.5個百分點至30.5%，同時上調(diào)2018財年銷售及市場成本2.9%，反映該行相信集團推出新產(chǎn)品及電商業(yè)務(wù)將會產(chǎn)生更高成本。

該行表示，維持予維達國際“中性”評級，目標(biāo)價由15.1元下降2%至14.8元。另外，該行下調(diào)2018財年盈利預(yù)測2%，反映預(yù)期毛利潤降低。