高盛：2024年P(guān)C出貨量同比增長(zhǎng)7% 聯(lián)想集團(tuán)(00992)等供應(yīng)鏈?zhǔn)芤鍭I PC

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，12日，國(guó)際頂級(jí)投行高盛發(fā)布研報(bào)稱，全球PC出貨量預(yù)計(jì)將有持續(xù)的復(fù)蘇路徑，庫(kù)存已經(jīng)見(jiàn)底，需求企穩(wěn)。對(duì)2025-30年的估計(jì)基本保持不變，2024年的同比增長(zhǎng)也類似：2024年的PC出貨量同比增長(zhǎng)7%，至2.7億臺(tái)。

高盛分析稱，PC出貨量將在Win11 +英特爾新芯片組平臺(tái)的推動(dòng)下恢復(fù)領(lǐng)先。2024年經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇向好，因此保持積極樂(lè)觀的態(tài)度，鑒于1)更健康的渠道庫(kù)存，2)新產(chǎn)品周期（Win11 +英特爾新芯片組平臺(tái)），3）2024 年下半年的人工智能 PC 和 4）新芯片組平臺(tái)，如英特爾酷睿超（2023年12月推出）和高通驍龍X（預(yù)計(jì)將于2024年中期在新型號(hào)上出貨）。臺(tái)灣ODM 11月PC出貨量與10月份相比，出貨量有所改善，反映出2023年第4季度NB出貨量可能比預(yù)期的要好。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：高盛）

PC供應(yīng)鏈：

聯(lián)想：預(yù)計(jì)受Windows升級(jí)、更換周期和AI PC的推動(dòng)，2024年P(guān)C出貨量將以個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。AI PC將在中國(guó)推出，CY2H24瞄準(zhǔn)商業(yè)市場(chǎng)（ASP高于其混合ASP），預(yù)計(jì)2024年E/26E的滲透率將達(dá)到個(gè)位數(shù)/兩位數(shù)。

HPQ：PC行業(yè)將在2024年“小幅”增長(zhǎng)，AI PC將加速中期增長(zhǎng)。AIPC應(yīng)在2H24中引入，并逐步穿透TAM，到2026年將占PC的40-60%。HPQ 預(yù)計(jì)，隨著人工智能市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，PC的ASP將增長(zhǎng)510%。但商業(yè)客戶仍然很謹(jǐn)慎，盡管HPQ看到了穩(wěn)定的跡象，尤其是在個(gè)人系統(tǒng)方面。

戴爾：戴爾預(yù)計(jì)將在2025年前獲得個(gè)人電腦的市場(chǎng)份額。戴爾內(nèi)部預(yù)測(cè)~行業(yè)年增長(zhǎng)4%) ，這是由于對(duì)人工智能個(gè)人電腦的需求和該公司對(duì)商業(yè)業(yè)務(wù)的推動(dòng)。為了短期內(nèi)，戴爾的F3季度（8-10月）收入和F4季度（11-1月）的預(yù)期低于PC復(fù)蘇弱于預(yù)期 。

華碩：2024年出貨量將同比增長(zhǎng)中低個(gè)位數(shù)。AI PC、Windows升級(jí)和2024年的更換周期都是積極的，而外圍局勢(shì)不樂(lè)觀可能會(huì)對(duì)全球需求構(gòu)成壓力?？紤]到多個(gè)季度的需求，該公司預(yù)計(jì)第四季度個(gè)人電腦營(yíng)收將下降15%(例如亞洲和美洲)的表現(xiàn)弱于預(yù)期。

廣達(dá)：仍保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，預(yù)計(jì)公司的NB業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定。由于軟件相關(guān)的消費(fèi)支出，2024 年將保持穩(wěn)定。就近期而言，廣達(dá)在2023年第3季度的高基數(shù)和早期訂單的基礎(chǔ)上，NB出貨量環(huán)比出現(xiàn)兩位數(shù)下降到2023年第3季度為止。

英業(yè)達(dá)：在更換的推動(dòng)下，2024年出貨量將同比增長(zhǎng)中位數(shù)。由于1）Win12+copilot新軟件，2）AI PC新功能，商業(yè)PC上的周期型號(hào)推出。2024 年下半年可能會(huì)更換。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)PC出貨量將因季節(jié)性因素而環(huán)比下滑，需求保持不變。

服務(wù)器供應(yīng)鏈：通用服務(wù)器正在恢復(fù)，AI服務(wù)器呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

在新產(chǎn)品周期（英特爾Aagle流和AMD Geona）和AI服務(wù)器增長(zhǎng)的推動(dòng)下，高盛對(duì)2024年的通用服務(wù)器恢復(fù)仍持積極態(tài)度。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，預(yù)計(jì)在2025-27年保持全球服務(wù)器出貨量基本不變，在2028-30年增長(zhǎng)1-2% ，這受益于不斷增長(zhǎng)的GenAI應(yīng)用將推動(dòng)人工智能培訓(xùn)和跨云計(jì)算和邊緣計(jì)算的服務(wù)器潛力。

根據(jù)最新的預(yù)測(cè)，受AI服務(wù)器項(xiàng)目的增加和通用服務(wù)器穩(wěn)定的推動(dòng)，2023第四季度出貨量同比增長(zhǎng)1%，同比恢復(fù)正。對(duì)2024年的復(fù)蘇仍持樂(lè)觀態(tài)度，同比增長(zhǎng)8%，至1500萬(wàn)輛。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，配備英特爾藍(lán)寶石急流和AMD Geona 新芯片組平臺(tái)的通用服務(wù)器將從24年第2季度開(kāi)始增加。

對(duì)于美國(guó)云資本支出，GS美國(guó)分析師在2024年將亞馬遜和微軟的資本支出提高了5% / 4% ，隨后谷歌增長(zhǎng)了1%，Meta下降了3%，導(dǎo)致2024年美國(guó)云資本支出同比增長(zhǎng)15%。+之前 同比12%)，這反映了服務(wù)器的積極投資趨勢(shì)。隨著美國(guó)CSPs的資本支出在2024/25年度繼續(xù)居高不下，看到了對(duì)2024E / 25E的服務(wù)器恢復(fù)假設(shè)的堅(jiān)實(shí)支持。

服務(wù)器供應(yīng)鏈：

聯(lián)想：通用服務(wù)器在 2023年9月季度出現(xiàn)連續(xù)復(fù)蘇，未來(lái)將繼續(xù)保持這一趨勢(shì)。

HPE：PC 和 AI 訂單需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)從第二季度開(kāi)始，整個(gè) 2024 財(cái)年的收入將大幅增長(zhǎng)。

戴爾：公司在AI服務(wù)器領(lǐng)域的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。AI優(yōu)化后的服務(wù)器積壓在F3Q后幾乎翻了一番，達(dá)到16億美元。而AI優(yōu)化管道服務(wù)器數(shù)量季度環(huán)比增加近兩倍。AI服務(wù)器的交貨時(shí)間仍為39周。2)傳統(tǒng)服務(wù)器也可以恢復(fù)。F2025年的收入增長(zhǎng)將受益于行業(yè)對(duì)傳統(tǒng)服務(wù)器（增長(zhǎng)DD%）和存儲(chǔ)（MSD%增長(zhǎng)）的需求增長(zhǎng)。

華碩：2024年，A智能服務(wù)器可占>華碩服務(wù)器總收入的50%，2023-25年，服務(wù)器部分占LSD/ MSD/ DD總收入的%。保持了在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)服務(wù)器收入增長(zhǎng)5倍的長(zhǎng)期目標(biāo)。

FII：2024年對(duì)人工智能服務(wù)器保持樂(lè)觀態(tài)度，并準(zhǔn)備約1000萬(wàn)臺(tái)容量全球生產(chǎn)地點(diǎn)的GPU模塊和AI服務(wù)器主板。

GB：受GPU新產(chǎn)品的發(fā)布和ASIC服務(wù)器的開(kāi)發(fā)的推動(dòng)，2024年AI服務(wù)器依然積極。

廣達(dá)： 2024年服務(wù)器收入，由AI服務(wù)器推動(dòng)的兩位數(shù)增長(zhǎng)。AI服務(wù)器繼續(xù)保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭；通用服務(wù)器將看到更溫和的增長(zhǎng)。

英業(yè)達(dá)：2024年服務(wù)器出貨量從月到低，受美國(guó)客戶需求推動(dòng)，AI服務(wù)器出貨量同比增長(zhǎng)20%-30%。

和碩：在2H24年開(kāi)始將AI服務(wù)器發(fā)貨到大中型云服務(wù)器提供商。

通寶：在2024年，服務(wù)器出貨量的20%與人工智能相關(guān)。

Wiwynn：與2023年相比，2024年AI服務(wù)器增長(zhǎng)更為顯著，而傳統(tǒng)服務(wù)器在2024年也可能略有增長(zhǎng)。就近期而言，4Q23傳統(tǒng)服務(wù)器仍未出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

緯創(chuàng)：由于GPU基板出貨量的增加，2024年與AI相關(guān)的收入將實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)預(yù)計(jì)Nvidia和AMD都將帶來(lái)項(xiàng)目。就近期而言，4Q AI服務(wù)器相關(guān)收入繼續(xù)呈現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，而企業(yè)服務(wù)器出貨量保持平穩(wěn)。