東方財富：豬肉價格持續(xù)性低迷 明年下半年有望迎上升周期

智通財經(jīng)APP獲悉，東方財富發(fā)布研究報告稱，生豬價格持續(xù)低迷，養(yǎng)殖企業(yè)長期虧損，仔豬價格也步入下行通道，在企業(yè)現(xiàn)金流吃緊、短時間內(nèi)豬價反彈有限的情況下，母豬產(chǎn)能有望加速出清，帶動生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來下一個上升周期。短期來看，豬肉價格持續(xù)性低迷、非洲豬瘟導(dǎo)致拋壓較重、仔豬價格處于低位持續(xù)下行，產(chǎn)能去化持續(xù)，明年下半年有望迎來上升周期?？春贸鰴诜€(wěn)健、資金狀況相對優(yōu)勢的溫氏股份(300498.SZ)，其次建議關(guān)注牧原股份(002714.SZ)、新五豐(600975.SH)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)。

東方財富觀點如下：

2023年生豬出欄價格季節(jié)性反彈曇花一現(xiàn)，長期表現(xiàn)低迷。

2023年上半年，豬價持續(xù)性緩速下行，從1月初15.56元/KG徐徐跌至6月末13.95元/KG。下半年消費旺季，夏季宵夜等餐飲需求普遍增多，9月初達階段性高點17.46元/KG。10月以來，非洲豬瘟再起，拋售的壓力相對較大，導(dǎo)致多地區(qū)豬肉價格超跌。2022年8月至2023年2月能繁母豬存欄高于正常保有量，產(chǎn)能相對過剩，疊加凍豬肉進口量大幅增長、成交均重較高，供給處長期相對過剩狀態(tài)。

板塊持續(xù)虧損，資金吃緊開支減少。

生豬養(yǎng)殖(申萬三級)板塊10家上市公司前三季度共計實現(xiàn)營收2808.52億元，同比增長5.2%;共計實現(xiàn)歸母凈虧損165.07億元，虧損同比擴大。較2020年受生豬高價刺激的行業(yè)積極擴張，當前豬企更加注重精細化運營和降本增效，能繁母豬存欄均處微增或小幅收縮狀態(tài)。持續(xù)性虧損引起資金壓力，債務(wù)比率持續(xù)上升。10家豬企平均資產(chǎn)負債率達70.3%，平均速動比率為0.38。

長期來看，規(guī)?；B(yǎng)殖進一步提升，市場預(yù)期趨于一致，豬周期有延長趨勢。

散戶生豬養(yǎng)殖成本較高、抗風險能力差，環(huán)保政策要求和豬瘟疫病催化導(dǎo)致規(guī)?；M程提速。上市豬企效率提升，預(yù)期一致，對產(chǎn)能調(diào)節(jié)更具理性，帶動國內(nèi)行業(yè)周期有向美國豬周期延長的趨勢。短期來看，豬肉價格持續(xù)性低迷、非洲豬瘟導(dǎo)致拋壓較重、仔豬價格處于低位持續(xù)下行，產(chǎn)能去化持續(xù)，明年下半年有望迎來上升周期。

風險提示：豬肉價格持續(xù)低迷;飼料原材料成本上漲;疫病高發(fā)風險。