中國(guó)銀河證券：24H2豬價(jià)或?qū)⒑棉D(zhuǎn) 有望帶來(lái)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈整體彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，生豬養(yǎng)殖為農(nóng)業(yè)板塊核心子行業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)為其在資本加持下產(chǎn)能出清緩慢導(dǎo)致豬價(jià)持續(xù)低迷，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游和替代品價(jià)格走勢(shì)以及對(duì)農(nóng)業(yè)板塊的關(guān)注度。該行認(rèn)為一是豬價(jià)低迷無(wú)法得到資金的持續(xù)流入，以時(shí)間換空間，拐點(diǎn)終將到來(lái);二是10月以來(lái)的仔豬價(jià)格大幅下挫及疫病疫情蔓延將帶來(lái)產(chǎn)能去化超預(yù)期。該行認(rèn)為24H2豬價(jià)好轉(zhuǎn)將帶來(lái)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈整體彈性。

中國(guó)銀河證券觀點(diǎn)如下：

2023年復(fù)盤(pán)：行業(yè)處于低谷期，指數(shù)震蕩下探。

23年農(nóng)林牧漁處下行通道中，其中受生豬產(chǎn)能高位影響，23年豬價(jià)呈下行走勢(shì)，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈整體承壓;種植產(chǎn)業(yè)鏈中的核心板塊轉(zhuǎn)基因種子處商業(yè)化推進(jìn)中，未到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，整體走勢(shì)平淡。年初至12月5日農(nóng)林牧漁指數(shù)整體下跌13.01%，弱于滬深300(-12.33%)。子行業(yè)中，漁業(yè)、動(dòng)物保健表現(xiàn)居前，飼料、養(yǎng)殖業(yè)表現(xiàn)靠后。

2024年投資策略：考慮農(nóng)業(yè)子行業(yè)以周期為主，該行認(rèn)為應(yīng)在行業(yè)承壓時(shí)更積極探尋布局時(shí)機(jī)，建議24年配置思路可結(jié)合養(yǎng)殖、種植兩條主線布局：

(一)養(yǎng)殖：

1)生豬：回歸本源，探尋新豬周期的走勢(shì)規(guī)律。23Q1-3我國(guó)能繁母豬去化150萬(wàn)頭，考慮仔豬價(jià)格下跌背后的散戶情緒低迷及自繁自養(yǎng)持續(xù)虧損帶來(lái)的規(guī)模場(chǎng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提升，預(yù)計(jì)未來(lái)兩季度產(chǎn)能將持續(xù)去化，意味著作用于24年的能繁母豬量同比下行。疊加均重下行及凍品庫(kù)存影響，24年生豬供應(yīng)呈收縮趨勢(shì)，對(duì)應(yīng)年度豬價(jià)同比抬升，且H2豬價(jià)優(yōu)于H1。該行認(rèn)為布局豬周期于持續(xù)虧損階段具安全邊際，且頭均市值&PB處歷史低位，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)個(gè)股牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、天康生物(002100.SZ)等。

2)白羽雞：海外引種vs國(guó)產(chǎn)種苗背景下的新一輪雞周期。養(yǎng)殖鏈上游祖代供給拐點(diǎn)已現(xiàn)，22年祖代引種更新量同比-31萬(wàn)套，23Q1-3海外進(jìn)口祖代占比僅36%，效率或受影響。父母代供給高位，拐點(diǎn)暫未到來(lái)，理論預(yù)期23Q4傳導(dǎo)至商品代，但受換羽影響，整體進(jìn)度推遲至24年，屆時(shí)雞價(jià)存上行預(yù)期。估值方面肉雞板塊PB處歷史底部區(qū)間，可板塊性關(guān)注，包括民和股份(002234.SZ)、益生股份(002458.SZ)、圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)等。

3)動(dòng)保：關(guān)注行業(yè)β趨勢(shì)及非瘟&寵物疫苗潛在空間?；趯?duì)24年豬價(jià)同比向好的預(yù)判，動(dòng)保將顯著受益。同時(shí)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容關(guān)注一是非瘟疫苗市場(chǎng)化，測(cè)算50%滲透率對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約210億元;二是考慮我國(guó)寵物數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)、免疫率不足50%、消費(fèi)以進(jìn)口苗為主等現(xiàn)狀，寵物疫苗國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。個(gè)股可關(guān)注普萊柯(603566.SH)、科前生物(688526.SH)、中牧股份(600195.SH)、生物股份(600201.SH)等。

(二)種植：

種業(yè)：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化將推動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑。23年10月我國(guó)有37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米和14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種擬通過(guò)初審，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注生產(chǎn)加工許可證獲得情況及品種推廣情況。該行估算在90%滲透率、50%溢價(jià)率時(shí)，轉(zhuǎn)基因玉米/大豆種子潛在市場(chǎng)空間約486/85億元，研發(fā)優(yōu)勢(shì)企業(yè)將受益，建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因龍頭企業(yè)隆平高科(000998.SZ)、登海種業(yè)(002041.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病的風(fēng)險(xiǎn)，政策的風(fēng)險(xiǎn)等。