零售業(yè)杠桿收購頻現(xiàn)失敗案例 梅西百貨(M.US)會步此后塵嗎?

智通財經(jīng)APP獲悉，擬議中的對梅西百貨(M.US)的杠桿收購提醒人們，零售業(yè)對私募股權(quán)來說一直是一個出了名艱難的行業(yè)，近年來被私有化的公司的債務(wù)已降至令人擔(dān)憂的水平。

零售業(yè)杠桿收購債券發(fā)行的上一次熱潮是在2021年。當時，Michael Cos.、At Home Group Inc.被出售，PetSmart LLC發(fā)行債券、為資本重組提供資金以從Chewy Inc.分拆出來。

Michael Cos.、At Home Group Inc.和Staples Inc.發(fā)行的許多債券被評為3C級，在這些公司被私募股權(quán)收購之后，這些債券的交易價格低于面值的80%。Bloomberg Intelligence分析師Mike Campellone表示，這些零售商的經(jīng)營在被收購之前就已經(jīng)承壓，這意味著隨后的債務(wù)給它們留下了不可持續(xù)的杠桿。

摩根大通分析師Carla Casella表示，考慮到梅西百貨的估值、房地產(chǎn)資產(chǎn)和債務(wù)，對梅西百貨的私有化可能會奏效，但高收益和杠桿貸款市場對零售業(yè)的杠桿收購“很敏感”。她在一份報告中表示，目前達成交易的可能性為50%，“達成交易要么需要大量的股權(quán)支票，要么需要出售其他資產(chǎn)”。

據(jù)知情人士透露，由專注于房地產(chǎn)的投資公司Arkhouse Management和全球資產(chǎn)管理公司Brigade Capital組成的投資集團已提出58億美元的收購要約，擬將梅西百貨私有化。一家投資銀行已表示將支持該集團進行必要的融資以完成交易。目前尚不清楚該投資集團是否有足夠的資源來執(zhí)行如此規(guī)模的交易，因為該集團之前從未做過如此大規(guī)模的交易。在一些投資者看來，梅西百貨的某些資產(chǎn)特別有吸引力，尤其是該公司的房地產(chǎn)資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，梅西百貨的債券在該公司擬被收購的消息傳出后出現(xiàn)反彈，但部分漲幅在周二回吐。摩根大通表示，該公司約有24億美元的票據(jù)變更了控制權(quán)條款，要求以面值的101%收購這些票據(jù)，這比這些票據(jù)的交易價格要多出幾個百分點，表明投資者對交易能否完成持懷疑態(tài)度。