光大證券：11月零售新能源滲透率超40% 預(yù)計12月翹尾效應(yīng)明顯

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，11月乘用車銷量保持同環(huán)比增長。其中，同比顯著增長主要受同期低基數(shù)影響，環(huán)比銷量改善與行業(yè)整體折扣放大、以及新車周期驅(qū)動新能源汽車銷量增長有關(guān)。全年乘用車銷量(批發(fā)口徑，下同)有望保持同比高個位數(shù)增長，新能源銷量有望落至850-900萬輛的預(yù)期區(qū)間。該行認(rèn)為年底終端優(yōu)惠釋放、多地跟進購車補貼政策等因素驅(qū)動下，預(yù)計12月翹尾效應(yīng)明顯，且部分年末未交付訂單對明年年初銷量形成較好支撐。

光大證券觀點如下：

旺季銷量維持高景氣度

產(chǎn)量：11月國內(nèi)狹義乘用車產(chǎn)量同比+25.0%/環(huán)比+8.0%至264.5萬輛，2023年前11月產(chǎn)量同比+7.4%至2287.4萬輛。零售：11月零售銷量同比+26.0%/環(huán)比+2.4%至208.0萬輛，2023年前11月銷量同比+5.3%至1934.5萬輛。批發(fā)：11月批發(fā)銷量同比+25.3%/環(huán)比+4.3%至254.9萬輛，2023年前11月銷量同比+8.9%至2281.9萬輛。出口：11月出口銷量同比+50%/環(huán)比-3%至37.8萬輛，2023年前11月出口銷量同比+64%至345.0萬輛。

零售與批發(fā)端新能源滲透率均創(chuàng)新高

產(chǎn)量：11月新能源乘用車產(chǎn)量同比+37.3%/環(huán)比+7.2%至98.9萬輛，2023年前11月產(chǎn)量同比+32.4%至783.5萬輛。零售：11月銷量同比+39.8%/環(huán)比+8.9%至84.1萬輛(滲透率同比+4.0pcts/環(huán)比+2.7pcts至40.4%)，2023年前11月銷量同比+35.2%至680.9萬輛(累計滲透率同比+7.8pcts至35.2%)。批發(fā)：11月同比+31.5%/環(huán)比+8.2%至96.2萬輛(滲透率同比+1.8pcts/環(huán)比+1.6pcts至37.7%)，2023年前11月銷量同比+35.2%至777.7萬輛(累計滲透率同比+6.6pcts至34.1%)。出口：11月同比+8%/環(huán)比-21%至8.9萬輛，2023年前11月出口銷量同比+75%至93.5萬輛。11月自主品牌批發(fā)滲透率環(huán)比+1.6pcts至52.6%，零售滲透率環(huán)比+1.7pcts至62.1%。

年末翹尾效應(yīng)顯現(xiàn)有望顯現(xiàn)

該行認(rèn)為，1)11月乘用車銷量保持同環(huán)比增長。其中，同比顯著增長主要受同期低基數(shù)影響，環(huán)比銷量改善與行業(yè)整體折扣放大、以及新車周期驅(qū)動新能源汽車銷量增長有關(guān)。2)年底終端優(yōu)惠釋放、多地跟進購車補貼政策等因素驅(qū)動下，預(yù)計12月翹尾效應(yīng)明顯，且部分年末未交付訂單對明年年初銷量形成較好支撐。3)全年乘用車銷量(批發(fā)口徑，下同)有望保持同比高個位數(shù)增長，新能源銷量有望落至850-900萬輛的預(yù)期區(qū)間。

行業(yè)以價換量+智能化主題趨勢延續(xù)

1)關(guān)于華為的智能化主題關(guān)注度仍持續(xù)。短期催化或取決于華為+車企的合作推進、即將年底上市的問界M9定價/訂單表現(xiàn)、以及新M7+智界S7的交付表現(xiàn)，長期與行業(yè)智能化普及率提升、使用場景充分兌現(xiàn)有關(guān)。2)鑒于總量需求仍待有序恢復(fù)、以及特斯拉/比亞迪主力價格帶的產(chǎn)品矩陣已相對完善，預(yù)計2024E國內(nèi)新能車銷量增速或?qū)⒒芈?，預(yù)計市場競爭/價格戰(zhàn)或進一步加劇。3)持續(xù)看好特斯拉(尤其北美)產(chǎn)業(yè)鏈、以及特斯拉FSD+Dojo+機器人+新勢力/華為等智能化主題。

風(fēng)險提示：銷量爬坡與增速不及預(yù)期;市場競爭加劇;降價幅度超預(yù)期。