重新買回閱文集團(00772)？

市場會不會重新再次重視閱文集團(00772)?

在智通財經(jīng)APP將此疑問拋向多個港股投資人時，收到的回復并不一致，但多持肯定答案。

與此同時，在二級市場上，沉寂了一段時間的閱文集團，近日又開始重新受到資金青睞，其底部一步步抬高。

1月25日，閱文集團反收跌1.68%，當日資金凈流出8117萬元，主力資金凈流出6669萬元，近20日主力凈流入6172萬元。

不過，從技術角度看，閱文集團股價在2017年12月7日首次下探至75港元的最低點，但隨后兩次的底部均有明顯抬升，分別觸及79.4港元、82.5港元，經(jīng)過三次筑底盤整后，閱文集團股價的上升趨勢或更具穩(wěn)固基礎。

當然，股價上漲更重要的是依靠業(yè)績的支撐。在最近幾年中，閱文集團的收入快速增長，短短三年內(nèi)，收入從2014年的4.66億元人民幣(單位下同)增長到2016年的25.57億元，年復合增長率高達134%。2017年上半年，閱文集團實現(xiàn)盈利2.13億元，經(jīng)調(diào)整純利率也上升至3.2%，未來閱文集團能否繼續(xù)保持高速增長呢?

市場正在焦慮中等待其2017年年報度財報。

2018年用戶數(shù)超2億

如果對閱文集團全年的數(shù)據(jù)做一個評估，那么2017年上半年的數(shù)據(jù)是個優(yōu)異的參照。

截至2017年上半年，僅自有平臺及自營渠道的平均月活躍用戶數(shù)就達到1.918億名，同比增長22%;平均月付費用戶1150萬名，同比增長69%。

根據(jù)上半年的數(shù)據(jù)，考慮到閱文集團上市之后的整體品牌宣傳、市場推廣等因素，縱使下半年用戶活躍數(shù)據(jù)僅僅稍有維持增長，那么預估其平均月活躍用戶數(shù)可以達到2億人之多。

上市是最好的公關?，F(xiàn)在閱文成功上市，不但打開了融資通道，更具有良好的品牌效應?？梢哉f戰(zhàn)略卡位了中國數(shù)字文娛產(chǎn)業(yè)，騰訊系一旦領先，除非發(fā)生劇變，優(yōu)勢很難動搖。

2億的用戶基數(shù)，加之已成型的商業(yè)模式，11億美元的募資——基本上可以不考慮未來幾年的財務融資，則閱文集團2017年全年的凈利潤應較2016年有較大增長。

如果從付費用戶數(shù)而言，縱使平均月付費用戶維持上半年的水平，那以也會對全年業(yè)績做一個強勁的正向貢獻。

事實上，在網(wǎng)絡文學盛行及IP火爆的當下，閱文集團在行業(yè)內(nèi)霸主地位不容置疑。資料顯示，截至2016年12月，入駐閱文集團平臺的作家共有530萬人，占中國全部網(wǎng)文作家的88.3%。

從2016年收入看，閱文集團占據(jù)整個中國網(wǎng)絡文學市場超過一半的收入——總體市場規(guī)模為46億，閱文集團占其中的26億。

智通財經(jīng)APP了解到，在閱文集團的收入構成中，在線閱讀為主要收入來源，占總收入比例約85%，版權運營、紙質(zhì)圖書以及其他業(yè)務次之。

眾所周知，閱文集團自有品牌文學產(chǎn)品包括QQ閱讀、起點中文網(wǎng)、起點女生網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、云起書院、瀟湘書院、紅袖添香、小說閱讀網(wǎng)、言情小說吧，其中QQ閱讀綜合了各平臺產(chǎn)品的內(nèi)容，其余品牌則分別專注于特定文學類型且具有不同的作者和讀者群。

渠道方面，除通過自有平臺手機QQ、QQ瀏覽器、騰訊新聞及微信讀書分發(fā)內(nèi)容外，閱文集團還會將內(nèi)容授權給百度、搜狗、京東商城、小米多看和中國移動等第三方應用，發(fā)布渠道覆蓋的用戶非常廣。

背依14億人的大市場，加之2億用戶在手，強大的資源和商業(yè)變現(xiàn)能力，這使得雖然閱文集團在1月25日擁具148倍的市盈率，但也有可能在年報出爐時被市場糾正。

因為，如果閱文集團的凈利如果有兩倍甚至更高的增長呢？那么市盈率會急劇下墜。

豐收的2017年

需要格外強調(diào)的是，強勢的渠道和海量的活躍用戶意味著更強的變現(xiàn)能力，而版權運營有可能成為閱文未來一個重要的爆發(fā)點。

在在線閱讀之外，閱文集團還專注把內(nèi)容IP化，圍繞著文學內(nèi)容的IP，開發(fā)一系列的游戲、電影、電視劇、周邊產(chǎn)品等，大大拓展了未來的業(yè)績增長空間。

據(jù)了解，在IP變現(xiàn)過程中，閱文集團通常選擇固定版權金或固定版權金+收益分成的模式。2016 年，閱文參照“漫威”模式，提出"IP 共營合伙人"制度，這種制度的核心是全生命周期開發(fā)、全版權驅(qū)動，有助于提高IP的變現(xiàn)能力及加快變現(xiàn)速度。

泛娛樂行業(yè)市場規(guī)模5000億元，而閱文集團版權運營收入在2016年為2.47億，占總收入9.7%，仍有很大的提升空間。

據(jù)閱文集團公布，在剛剛過去的2017年，閱文網(wǎng)改漫大獲豐收:《全職高手》開播24小時全網(wǎng)播放點擊破億;《斗破蒼穹》開播24小時全網(wǎng)播放點擊破億打破國內(nèi)3D動畫記錄;《擇天記》兩季總點擊破3億，開創(chuàng)了全VIP觀看歷史紀錄;《全職法師》第一季收官創(chuàng)下1.7億的播放，進軍海外，在YouTube網(wǎng)站上屢屢入選動漫TOP榜單，視頻播放數(shù)最高突破30萬。年報公布前，閱文的業(yè)績預期或許讓投資者憧憬。

閱文集團還借助各種活動擴大影響力，比如每年舉辦的“閱文超級IP風云盛典”——這是閱文集團為表彰旗下作者當年取得的優(yōu)異成績而舉辦的年度作家盛典。近日，湖南衛(wèi)視官方微博發(fā)布消息，第三屆“閱文超級IP風云盛典”將于1月28日播出。

值得一提的是，參與此次盛典的除了作家，還包括李宇春、李健、楊洋、王源、陳妍希等明星。攜手湖南衛(wèi)視，集結各路大牌明星，將行業(yè)盛典搬上銀屏，此舉更加奠定了閱文在網(wǎng)絡文學超級IP時代的主導者地位。

有可能進入港股通

近期，恒指在1月17日突破歷史高位后仍節(jié)節(jié)高升，年初以來累計漲幅9.14%，騰訊(00700)漲12.81%，其中南下資金的涌入是背后主要的推動力之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近期通過滬股通和深股通南下的資金量穩(wěn)步增加，近期更是接近歷史高位。1月22日，滬港通南下資金凈買入48.66億港元，創(chuàng)2017年以來新高。深港通南下資金凈買入量于1月23日達22.7億港元，為歷史第二大高。反觀未被納入港股通名單的閱文集團，本月以來跌1.74%，大幅跑輸大市。

今年3月份，港股通成分股將迎來大調(diào)整，在恒指持續(xù)走強、新經(jīng)濟股成為港股“寵兒”的背景下，閱文集團的加入或是大概率事件，屆時南下資金的力量不容小覷，因此這也有可能成為閱文集團近期股價回升的催化劑之一。

(內(nèi)地投資者期待閱文集團加入港股通)

目前，最看好閱文集團的機構是光大證券，該行認為，閱文憑借在網(wǎng)絡文學領域的廣泛布局及騰訊的流量優(yōu)勢，在內(nèi)容和渠道方面均占據(jù)市場主導地位，形成雙王格局，給予100元目標價。美銀美林則表示，閱文變現(xiàn)能力持續(xù)改善，預計2016-19年收入/每股盈利年復合增長率分別達48%及237%，給予目標價98元。截至1月25日收盤，閱文集團報81.9元，較上述目標價仍有巨大上升空間。