建銀國(guó)際看好中匯集團(tuán)(00382)增長(zhǎng)前景 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至4港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，建銀國(guó)際將中匯集團(tuán)(00382)在2024/2025財(cái)年的盈利預(yù)期分別上調(diào)1%/2%，以考慮到更高的學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)和該行更為保守的OPM(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率)假設(shè)。基于5倍市盈率(不變)，該行將中匯集團(tuán)目標(biāo)價(jià)從3.40港元提高至4.00港元，維持“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí)。

建銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指出，中匯集團(tuán)2023財(cái)年核心凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.3%至人民幣6.68億元，與該行的預(yù)期基本一致。營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.0%至人民幣19.73億元，主要得益于截至2023年8月31日，學(xué)生人數(shù)增加約11%至8.6萬(wàn)人，意味著平均學(xué)費(fèi)增長(zhǎng)約6%。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本控制超出預(yù)期，該公司毛利率同比提高至51.6%，略高于該行的預(yù)期。值得一提的是，中匯集團(tuán)維持了30%的年度股息支付比率。

此外，建銀國(guó)際認(rèn)為新生的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將支持未來(lái)幾年的增長(zhǎng)。據(jù)了解，中匯集團(tuán)2023/2024學(xué)年的總學(xué)生入學(xué)人數(shù)同比增長(zhǎng)15.9%，約達(dá)9.5萬(wàn)人。其中，廣東和四川學(xué)校的總學(xué)生入學(xué)人數(shù)分別同比增長(zhǎng)17.0%和13.8%。建銀國(guó)際將這一增長(zhǎng)歸因于公司前幾年的擴(kuò)容和該地區(qū)的品牌認(rèn)可度。2023/2024學(xué)年的新生入學(xué)人數(shù)同比增長(zhǎng)22.6%，約為3.8萬(wàn)人，其中廣東學(xué)校增長(zhǎng)26.3%，四川學(xué)校增長(zhǎng)16.7%。

總的來(lái)說(shuō)，建銀國(guó)際預(yù)計(jì)中匯集團(tuán)2023財(cái)年至2025財(cái)年的營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到12%，主要得益于高個(gè)位數(shù)的學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)和中等個(gè)位數(shù)的學(xué)費(fèi)增長(zhǎng)。鑒于職業(yè)教育項(xiàng)目的發(fā)展，該行對(duì)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景持積極態(tài)度。