華泰證券：維持中匯集團(00382)“買入”評級 目標價6.23港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報稱，中匯集團FY23實現(xiàn)收入19.73億元(yoy+17.0%)，在校生人數(shù)達8.6萬人(yoy+11.0%)，再創(chuàng)新高。歸母凈利潤達6.18億元，yoy+9.0%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤達6.68億元，yoy+15.3%；分紅率維持30%。公司持續(xù)優(yōu)化專業(yè)布局、深化產(chǎn)教融合和校企合作，打造高質(zhì)量辦學口碑，驅(qū)動24學年新生報到人數(shù)同比增長22.6%，在校生規(guī)模同比上升15.9%，內(nèi)生增長穩(wěn)健。該行預計FY24/FY25/FY26歸母凈利潤分別為7.35/7.09/7.78億元，根據(jù)市場變化將WACC從15.80%上調(diào)至15.93%，基于DCF的目標價6.23港元，維持“買入”評級。

華泰證券主要觀點如下：

優(yōu)化專業(yè)布局推動就業(yè)質(zhì)量提升，學額及招生持續(xù)突破新高

公司緊跟粵港澳大灣區(qū)及成渝經(jīng)濟圈產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐，針對性地布局了人工智能技術(shù)應用、智能汽車技術(shù)、護理學等人才需求旺盛的新專業(yè)，并通過產(chǎn)教融合方式與行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)合作共建產(chǎn)業(yè)學院，深化產(chǎn)業(yè)定向人才培養(yǎng)，多舉措保障畢業(yè)生高質(zhì)量出口，推動公司品牌力不斷提升。FY23公司旗下學校在校生人數(shù)達8.6萬人，超過該行前次預測(8.4萬人)。截至23年10月13日，公司24學年新生報到人數(shù)同比增長22.6%至3.8萬人，在校生規(guī)模同比上升15.9%至9.5萬人，高于前次預測(8.8萬人)。該行據(jù)此上調(diào)FY24-25公司收入預測至22.81/24.63億元(前值：21.71/23.90億元)，新增FY26收入預測為26.50億元。

新生人數(shù)增長或致資本開支加大

此前該行預計公司FY24-25資本開支維持在3億元左右?？紤]到24學年公司新生增長較快，該行預計未來兩年公司或加快校區(qū)擴容及校舍改造相關(guān)建設，因此上調(diào)FY24-25資本開支預測至約5億元。

目標價6.23港元，維持“買入”評級

此前該行預計公司旗下學校有望與FY24起逐步完成營利性登記，并按照15%左右的稅率繳納所得稅，但考慮到目前公司學校所在的四川、廣東兩省尚未出臺營利性登記細則，因此該行將FY24所得稅率假設從10%下調(diào)至0.2%。預計中匯FY24/FY25/FY26歸母凈利潤為7.35/7.09/7.78億元，根據(jù)市場變化將WACC從15.80%上調(diào)至15.93%，基于DCF的目標價6.23港元(永續(xù)增長率為1%，港元兌人民幣為0.92，對應8.90xFY24PE；前值：6.31港元)。維持“買入”評級。