瑞信：首予IMAX中國(01970)“跑輸大市”評級 目標價19元

智通財經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)表報告，首予IMAX中國(01970)“跑輸大市”評級，目標價19元。該行稱，隨著滲透率提升，公司新建影院步伐將放慢；與此同時，三四線城市電影票價受壓，促使票房市占率轉(zhuǎn)弱。該行預計，公司2018年至2020年收入/經(jīng)調(diào)整純利年均復合增長率分別為10%和12%。

該行稱，以合營模式新建影院的步伐將延續(xù)放慢趨勢，導致資本開支增加，短期影響公司股本回報率及現(xiàn)金流，預計2018財年股本回報率將進一步跌至16%(對比2015年及2016年分別為27%和22%)。

該行表示，IMAX中國現(xiàn)價為2018年/2019年預測市盈率27倍及24倍，估值低于歷史平均水平，該行喜愛其推出創(chuàng)新性產(chǎn)品、強大執(zhí)行力及獨特商業(yè)模式，但短期內(nèi)增長受壓使其難以獲得估值重估。