華金證券：Cobre銅礦關停 銅礦供應格局或發(fā)生改變

智通財經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報告稱，近期巴拿馬總統(tǒng)科爾蒂索宣布，巴拿馬將關閉全球最大銅礦之一的CobrePanamá銅礦。主要是巴拿馬最高法院裁定，當?shù)卣c加拿大礦企第一量子礦業(yè)方面續(xù)簽的Cobre銅礦運營合同違憲。同時隨著美聯(lián)儲降息周期迎來尾聲，全球大宗商品價格有望迎來反彈，疊加CobrePanamá停產(chǎn)對全球銅礦供應端帶來的沖擊，該行認為相關標的有望迎來估值提升，建議關注紫金礦業(yè)(601899.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、金誠信(603979.SH)等。

事件：近期巴拿馬總統(tǒng)科爾蒂索宣布，巴拿馬將關閉全球最大銅礦之一的CobrePanamá銅礦。主要是巴拿馬最高法院裁定，當?shù)卣c加拿大礦企第一量子礦業(yè)方面續(xù)簽的Cobre銅礦運營合同違憲。

華金證券觀點如下：

第一量子公司擁有CobrePanamá礦山開采和經(jīng)營權，其停產(chǎn)或將影響全球銅礦供應端轉為短缺。

CobrePanamá在巴拿馬城以西120公里，特許權由四個區(qū)域組成，合計1.36萬公頃，加拿大第一量子公司(FirstQuantumMineralsLTD)從2017開始建設該銅礦，權益占比達到80%，并且還擁有其特許經(jīng)營權。CobrePanamá是全球最重要的銅礦山之一，2023年Q1-Q3銅精礦產(chǎn)量達到26.85萬金屬噸，預計每年年產(chǎn)量可達到35萬噸。2022年全球銅礦產(chǎn)能2739.5萬噸，其中銅精礦產(chǎn)能2213.3萬噸，CobrePanamá占全球銅精礦產(chǎn)量約1.5%，倘若持續(xù)停產(chǎn)或將對全球銅礦供應端帶來沖擊。

巴拿馬抗議者大規(guī)模游行導致CobrePanamá被動停產(chǎn)，其最高法院裁定第一量子與巴拿馬政府續(xù)簽的銅礦開采合同違憲。

2023年年初第一量子公司和巴拿馬政府就因稅收和特許權使用費陷入合同糾紛，隨后巴拿馬政府便開始限制CobrePanamá銅精礦的出口。3月初雙方達成協(xié)議，并簽訂新合同，其有效期為20年，并可續(xù)約20年。根據(jù)新合同顯示，特許權使用費將提高至毛利的12%-16%;并在2025年前，如果銅價高于3.25美元/磅(1噸約等于2204.62磅，根據(jù)測算大致約7165.02元/噸)，公司便要向巴拿馬政府支付至少3.75億美元的稅收和特許權使用費;在2025年后，價格保護降至2.75美元/磅。四季度，巴拿馬大量抗議者批評CobrePanamá銅礦山的開采會破壞自然環(huán)境，并開始出現(xiàn)多次大規(guī)模示威活動。11月，由于CobrePanamá銅礦的PuntaRincón港口遭遇封鎖，導致該礦山的補給受到嚴重短缺，以及電力系統(tǒng)無法運作，運輸也受到影響，第一量子公司便發(fā)出仲裁通知。11月28日，巴拿馬最高法院裁定第一量子與巴拿馬政府續(xù)簽的銅礦開采合同違憲。近期，巴拿馬總統(tǒng)表示關閉CobrePanamá。

風險提示：1)地緣危機持續(xù)發(fā)酵;2)需求端持續(xù)疲軟;3)供給端釋放超繼續(xù);4)宏觀壓制商品價格。