交銀國際：證券板塊業(yè)績(jī)回升可期 關(guān)注收入結(jié)構(gòu)均衡的頭部券商 首推華泰證券(06886)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2024年股票市場(chǎng)面臨的外部影響因素有望改善，證券行業(yè)盈利有望同比增長(zhǎng)5%，盈利驅(qū)動(dòng)因素更為均衡;當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于偏低水平，證券板塊估值具較強(qiáng)吸引力;監(jiān)管支持頭部券商做優(yōu)做強(qiáng)，活躍資本市場(chǎng)的舉措有望持續(xù)出臺(tái)。當(dāng)前投資證券板塊具有較高收益風(fēng)險(xiǎn)比，該行重點(diǎn)推薦收入結(jié)構(gòu)較為均衡的頭部券商，維持華泰證券(06886)、中信證券(06030)和中信建投(06066)“買入”評(píng)級(jí)，當(dāng)中首推華泰證券。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

證券行業(yè)回顧：

盈利增長(zhǎng)主要來自自營投資收益。2023年以來，上市券商盈利增速呈逐季下行趨勢(shì)，盈利增長(zhǎng)主要來自自營投資收益，但輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入和凈利息收入同比均有下降;證券行業(yè)指數(shù)下半年在活躍資本市場(chǎng)、支持頭部券商做優(yōu)做強(qiáng)預(yù)期催化下，跑贏市場(chǎng)指數(shù)。

預(yù)計(jì)2024年證券行業(yè)盈利增速回升。

該行預(yù)計(jì)2024年證券行業(yè)面臨更為有利的市場(chǎng)環(huán)境。具體來看，該行預(yù)計(jì)2024年自營投資收益延續(xù)回升態(tài)勢(shì);經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日均成交金額小幅回升，傭金率降幅趨緩;兩融回暖，美聯(lián)儲(chǔ)降息有利于降低境外業(yè)務(wù)融資成本，凈利息收入有望回升;IPO募資額增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍具不確定性，投行業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比下降。該行預(yù)計(jì)2023年證券行業(yè)凈利潤同比下降3%，2024年同比增長(zhǎng)5%，增長(zhǎng)主要來自自營投資收益、凈利息收入、經(jīng)紀(jì)和資管業(yè)務(wù)，盈利驅(qū)動(dòng)因素更為均衡。預(yù)計(jì)2024年證券行業(yè)平均ROE為5%左右，相比2023年穩(wěn)中有升。

活躍資本市場(chǎng)政策有望持續(xù)出臺(tái)，監(jiān)管支持頭部券商做優(yōu)做強(qiáng)。

該行預(yù)計(jì)后續(xù)仍有持續(xù)的活躍資本市場(chǎng)的舉措出臺(tái)，尤其是投資端引入長(zhǎng)期資金的后續(xù)舉措值得期待。中央金融工作會(huì)議之后，證監(jiān)會(huì)表示將支持頭部證券公司做優(yōu)做強(qiáng)。該行仍看好證券行業(yè)面臨的中長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)頭部券商在各項(xiàng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。該行認(rèn)為在以凈資本為核心的監(jiān)管模式下，證券行業(yè)集中度有望呈現(xiàn)提升趨勢(shì)，監(jiān)管支持頭部券商做優(yōu)做強(qiáng)，將進(jìn)一步加速這一趨勢(shì)。該行看好頭部券商在建立金融強(qiáng)國的過程中進(jìn)一步強(qiáng)化專業(yè)能力，提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過內(nèi)生增長(zhǎng)和并購重組打造一流投行。