華泰證券：電子產(chǎn)業(yè)景氣度近期逐步企穩(wěn) 有色金屬短期淡季影響暫時超過情緒面影響

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報表示，國內(nèi)政策面暖風(fēng)不斷，短期銅、鋁和鋼鐵需求進(jìn)入淡季。但近期第一量子巴拿馬銅礦關(guān)停（22年產(chǎn)量預(yù)期35萬噸），形成的產(chǎn)量擾動或?qū)⒅率广~價短期走強。電解鋁和鋼鐵則步入供需雙弱的格局，短期價格承壓。針對黃金，該行認(rèn)為巴以事件影響接近尾聲，近期美國宏觀數(shù)據(jù)走差推升金價，或也接近階段性頂部。此外，該行認(rèn)為電子產(chǎn)業(yè)景氣度近期逐步企穩(wěn)，相關(guān)電子材料、錫值得關(guān)注；人形機器人相關(guān)的稀土永磁也值得持續(xù)關(guān)注。

華泰證券的主要觀點如下：

國內(nèi)政策面暖風(fēng)不斷，但短期基本面進(jìn)入淡季

據(jù)Wind，近期央行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強化金融支持舉措助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》。繼中央金融工作會議提出加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)后，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長發(fā)聲，“三大工程”（保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）是根據(jù)房地產(chǎn)市場新形勢推出的重要舉措。自10月18日以來花旗中國意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)持續(xù)位于0軸以上，預(yù)示市場情緒樂觀，但自11月中旬開始小幅回落。據(jù)我的鋼鐵的鋼材消費數(shù)據(jù)、銅和鋁材的開工率數(shù)據(jù)，11月份呈現(xiàn)需求走弱的淡季特征。

美國10月PCE下降，且美聯(lián)儲鷹派官員發(fā)表鴿派言論

據(jù)Wind，美國10月PCE同比漲幅為3%（預(yù)期3%），繼續(xù)處于穩(wěn)步下降的狀態(tài)；去除食品和能源價格的核心PCE年率四舍五入后也下降至3.5%（預(yù)期3.5%）。這兩項數(shù)據(jù)均為2021年4月以來的最低值。美聯(lián)儲最鷹派的官員之一、理事沃勒（Christopher Waller）稱，貨幣政策處于適宜水平，有能力讓通脹率回到2%目標(biāo)，暗示政策制定者可能不需要再次加息。另一位鷹派理事鮑曼（Michelle Bowman）則表示，如果通脹進(jìn)展停滯，她仍愿意支持加息，但并未表態(tài)支持下個月加息。CME美聯(lián)儲觀察工具，12月利率保持不變的概率為97.1%。

銅和金價格短期或維持相對高位震蕩，鋼、鋁偏弱

針對黃金，巴以事件影響或接近尾聲；短期美國制造業(yè)PMI、非農(nóng)數(shù)據(jù)、PCE數(shù)據(jù)均進(jìn)入下行周期，美元指數(shù)走弱，LME金價沖至$2040/oz附近；該行認(rèn)為金價或接近價格頂部區(qū)域，22-23年俄烏事件和硅谷銀行破產(chǎn)事件疊加當(dāng)時美國宏觀數(shù)據(jù)走弱，LME金價最高沖至$2050-2100/oz。第一量子巴拿馬銅礦關(guān)停，形成的產(chǎn)量擾動或?qū)⒅率广~價短期走強。針對鋁，云南限電限產(chǎn)影響逐步顯現(xiàn)，可統(tǒng)計鋁材開工率維持弱勢，行業(yè)進(jìn)入供需雙弱格局，短期價格偏弱。針對鋼材，隨著9月減產(chǎn)后利潤開始修復(fù)，近期鋼材開始復(fù)產(chǎn)；疊加國家有關(guān)部門加強鐵礦石期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管；短期鋼價或承壓。

人形機器人和電子材料市場關(guān)注度仍然較高

據(jù)工信部，1-10月份，規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值同比增長1.7%，增速較前三季度提高0.3個百分點。10月份，增加值同比增長4.8%，較同期工業(yè)高0.2個百分點。該行認(rèn)為與電子景氣高度相關(guān)的錫開始值得關(guān)注，據(jù)SMM，7月中旬以來錫的可統(tǒng)計庫存進(jìn)入去庫周期。此外，近期有色板塊中與人形機器人相關(guān)的稀土永磁有關(guān)個股表現(xiàn)搶眼。該行認(rèn)為與人形機器人和逐步復(fù)蘇的電子產(chǎn)業(yè)相關(guān)的材料公司可以持續(xù)關(guān)注，例如鈦材、合金材料和磁性材料等。

風(fēng)險提示：政策實施不確定性，海外風(fēng)險不確定性。政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時間。