華升證券：薦“買(mǎi)入”陽(yáng)光紙業(yè)(02002) 料股價(jià)有近六成增長(zhǎng)空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華升證券發(fā)布研究報(bào)告指出，陽(yáng)光紙業(yè)主業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，主業(yè)修復(fù)+特種紙業(yè)務(wù)市場(chǎng)打開(kāi)確定性強(qiáng)， 同時(shí)未來(lái)在新股東建發(fā)紙漿的賦能下有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)降本增效，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。參考可比公司2024年預(yù)期PE及港股A股市場(chǎng)差異，保守予7倍PE，按照2024年EPS 0.54 元人民幣/股計(jì)算，對(duì)應(yīng)股價(jià)4.12 港幣/股，較目前股價(jià)擁有約 59%增長(zhǎng)空間。

該行預(yù)測(cè) 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為 4.32、5.53、 6.66 億元，對(duì)應(yīng) EPS 0.37、0.48、0.57 元/股。選取港股晨鳴紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、理文造紙及 A 股山鷹國(guó)際、博匯紙業(yè)、裕同科技作為公司可比對(duì)象，可比公司 2023-2025 年平均 PE 為 20.75、 8.19、6.90。而陽(yáng)光紙業(yè)基本面優(yōu)秀，發(fā)展?jié)摿ψ?，現(xiàn)階段顯著低估。

報(bào)告指出，陽(yáng)光紙業(yè)差異化戰(zhàn)略引領(lǐng)， 核心業(yè)務(wù)穩(wěn)固，財(cái)務(wù)表現(xiàn)出眾。 公司聚焦于包裝紙領(lǐng)域，為亞洲領(lǐng)先的白面?？?、涂布白面?？?、紙管原紙、瓦楞紙等紙制品及紙制品包裝的生產(chǎn)供應(yīng)商，當(dāng)前共擁有各類(lèi)紙品產(chǎn)能 230 萬(wàn)噸。2023 年上半年， 陽(yáng)光紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 42.08 億元，同比下降 4.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.93 億元，同比大幅增長(zhǎng) 18.4%，彰顯十足經(jīng)營(yíng)韌性。

公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。作為傳統(tǒng)的造紙企業(yè)， 陽(yáng)光紙業(yè)率先在行業(yè)內(nèi)建立數(shù)字化平臺(tái)， 利用人工智能、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等， 集成供應(yīng)鏈管理、智慧物流、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、區(qū)塊鏈+再生資源等系統(tǒng)，推動(dòng)管理與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。依靠數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)， 公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻番、人員減半。未來(lái) 3 至 5 年， 公司將以智能制造平臺(tái)為基礎(chǔ)， 推動(dòng)中央控制室的搭建， 實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程集控和生產(chǎn)調(diào)度，深入挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化業(yè)務(wù)賦能。

生物機(jī)械漿項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，特種紙板塊應(yīng)用打開(kāi)。生物機(jī)械漿的主要原材料是我國(guó)資源豐富度高的農(nóng)業(yè)秸稈，有助于解決我國(guó)造紙產(chǎn)業(yè)原料短缺的難題，而且有效解決了農(nóng)業(yè)秸稈難以處置 的問(wèn)題，具有明顯的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益。 生物機(jī)械漿下游應(yīng)用廣泛， 可代替木漿生產(chǎn)牛皮紙、光伏襯紙、食品級(jí)包裝用紙、醫(yī)療用紙等多用途紙種， 以及紙漿模塑用的食品級(jí) 紙杯、餐盒等代塑產(chǎn)品。公司生物機(jī)械漿項(xiàng)目自2019年開(kāi)工建設(shè)以來(lái)穩(wěn)步推進(jìn)，下游應(yīng)用的 市場(chǎng)也正配合打開(kāi)，光伏襯紙“從0到1”的突破，上半年與福萊特、信義玻璃等光伏玻璃行業(yè)龍頭達(dá)成長(zhǎng)期合作，光伏襯紙出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司規(guī)劃， 2023 年，公司光伏襯紙產(chǎn)量達(dá)到2萬(wàn)噸，至2027年，公司生物機(jī)械漿產(chǎn)量達(dá)到50萬(wàn)噸。

此外，7月14日， 陽(yáng)光紙業(yè)發(fā)布公告，建發(fā)股份(600153.SH)下屬子公司廈門(mén)建發(fā)漿紙集團(tuán)旗下的香港紙?jiān)从邢薰緮M出資認(rèn)購(gòu)陽(yáng)光紙業(yè)1.62億股普通股。 交易完成后，香港紙?jiān)闯蔀殛?yáng)光紙業(yè)的第二大股東。建發(fā)漿紙集團(tuán)是建發(fā)股份的全資子公司，自1992年成立至今已發(fā)展成為全球領(lǐng)先的林漿紙及印刷包裝領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)商。 此次引入具有產(chǎn)業(yè)強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)、實(shí)力雄厚的國(guó)有企業(yè)作為戰(zhàn)略股東，有助于公司在業(yè)務(wù)資源、 資本運(yùn)作和融資方面獲得更多支持， 增厚公司發(fā)展?jié)摿Α?/p>