方正證券：下游需求逐漸回暖 技術(shù)變化催生注塑機新機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報告稱，注塑機是最常用塑料成型方式之一。加工熱塑性塑料常用的方法有注塑、擠出、吹塑等，成型方式多達30余種。注塑成型是目前塑料制品里最常見的成型方法之一，在塑料機械中產(chǎn)值占比約為40%，而美國、日本、加拿大、德國等發(fā)達國家注塑機產(chǎn)值占比在60-85%，我國注塑機滲透率仍有提升空間。

投資建議：重點關(guān)注注塑機龍頭企業(yè)海天精工(601882.SH)等，以及擴產(chǎn)背景下有較好技術(shù)布局及成長性的泰瑞機器(603289.SH)等。

▍方正證券主要觀點如下：

注塑機是最常用塑料成型方式之一。

加工熱塑性塑料常用的方法有注塑、擠出、吹塑等，成型方式多達30余種。注塑成型是目前塑料制品里最常見的成型方法之一，在塑料機械中產(chǎn)值占比約為40%，而美國、日本、加拿大、德國等發(fā)達國家注塑機產(chǎn)值占比在60-85%，我國注塑機滲透率仍有提升空間。

需求端：全球市場規(guī)模達千億，我國市場規(guī)模近300億元。

2022年全球注塑機市場空間約為153.30億美元(約合人民幣1031億元)，國內(nèi)市場約為280億元，近5年復合增長率約5%。從下游需求來看，近十年國內(nèi)塑料制品產(chǎn)量總體呈增長趨勢。應用領域方面，我國注塑機下游占比最高為通用塑料領域，占比為28%;其次為汽車、家電領域，占比為26%、25%。

供給端：中國約占全球產(chǎn)量7成，仍有近15%高端機型依賴進口。

中國注塑成型裝備約占全球注塑機產(chǎn)量的70%，產(chǎn)量連續(xù)十余年位居世界第一，常年保持凈出口。但2022年我國280億元市場規(guī)模中，進口金額占比約為14.6%，部分高端機型仍然依賴進口。從進出口注塑機均價來看，2022年進口注塑機均價(8.73萬美元/臺)約為出口均價(2.70萬美元/臺)的3倍以上，仍有較大差距。

注塑機市場主要國際代表企業(yè)包括奧地利恩格爾、德國克勞斯瑪菲、日本住友德馬格等，其中以德國為代表的歐洲國家生產(chǎn)的精密注塑機、大型注塑機，以日本為代表的電動注塑機，占據(jù)了大部分高端市場。國內(nèi)海天國際、伊之密、震雄集團、泰瑞機器等注塑機龍頭企業(yè)占據(jù)中高端市場。

技術(shù)變化趨勢：小型機向電動化、大型機向二板機發(fā)展。

1)電動化：小型注塑機對精密化、高速化發(fā)展更為迫切，電動注塑機的驅(qū)動系統(tǒng)具有高精度、可靠性高和節(jié)能等優(yōu)勢，電動注塑機是小型注塑機的發(fā)展方向。2022年中國電動注塑機市場規(guī)模為12.7億美元(約合人民幣85億元)，按照金額計算，22年國內(nèi)注塑機電動化滲透率約為30.3%，但電動注塑機價格約為同樣噸位液壓注塑機的2.5-3倍，因此，按數(shù)量算，注塑機電動化滲透率應僅在10%左右，而日本全電動滲透率約為50-60%，我國注塑機電動率仍有提升空間。

2)二板機：相比三板機，二板機采用電腦控制、油壓式鎖模，鎖模力更加精確、穩(wěn)定，此外，從調(diào)模方式上看，二板機沒有負荷重的調(diào)模機構(gòu)，而且不存在關(guān)節(jié)磨損，主要關(guān)注油的密封性問題。而且二板機相比三板機占地面積更小，大型注塑機向二板機方向發(fā)展已經(jīng)成為行業(yè)重要趨勢。

風險提示：

宏觀經(jīng)濟波動風險，行業(yè)競爭加劇風險，技術(shù)研發(fā)及推廣不及預期風險，匯率波動風險。