方正證券：技術(shù)創(chuàng)新周期 Mini LED+OLED雙輪齊飛

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報告稱，對于中大型尺寸而言，目前傳統(tǒng)LCD進(jìn)入了升級瓶頸，未來恐難以滿足消費者深層次需求。而MiniLED其具備更小間距的LED燈珠，能夠?qū)崿F(xiàn)更好的背光效果以及更高亮度以及對比度。同時相較于OLED而言，MiniLED能耗更低，同時不存在燒屏問題。從價格角度而言，MiniLED由于可以依托目前相對成熟的LCD產(chǎn)業(yè)鏈，其成本相較于OLED具有較大優(yōu)勢。

▍方正證券主要觀點如下：

未來顯示技術(shù)變化格局：

1)MiniLED背光占據(jù)中大屏主流市場，直顯在商用市場中率先突破并替代小間距LED市場。2)OLED在中小屏市場成為主流，折疊屏或成為其中短期強(qiáng)催化。

中短期內(nèi)MiniLED未來存在兩個重要的催化：

1)中大屏市場的逐步滲透：對于中大型尺寸而言，目前傳統(tǒng)LCD進(jìn)入了升級瓶頸，未來恐難以滿足消費者深層次需求。而MiniLED其具備更小間距的LED燈珠，能夠?qū)崿F(xiàn)更好的背光效果以及更高亮度以及對比度。同時相較于OLED而言，MiniLED能耗更低，同時不存在燒屏問題。從價格角度而言，MiniLED由于可以依托目前相對成熟的LCD產(chǎn)業(yè)鏈，其成本相較于OLED具有較大優(yōu)勢。

2)直顯對LED小間距屏幕的替代：此前，在特定場景(如會議場景、展覽展示、媒體廣告等)中小間距LED已經(jīng)完成了較快的滲透，未來伴隨P1.5以及P1.2及以下產(chǎn)品的增長、產(chǎn)業(yè)鏈的成熟以及價格的進(jìn)一步下探，LED小間距市場終將被MiniLED直顯所取代。

折疊屏將為OLED增長輸送強(qiáng)勁動力。

從技術(shù)角度而言，目前AMOLED產(chǎn)能布局較為完善，同時柔性O(shè)LED也是手機(jī)實現(xiàn)折疊功能的關(guān)鍵部件。

從下游市場角度而言，2023年全球智能手機(jī)中OLED滲透率有望達(dá)到50.8%，同時2023年伴隨華為MateX5、OPPOFindN3Flip、XiaomiMIXFold3等折疊機(jī)的密集發(fā)布，中國折疊屏手機(jī)2023Q3單季度出貨達(dá)到196萬臺，同比增長90.4%。未來伴隨更多的新機(jī)型推出以及價格的下探，OLED有望依托折疊手機(jī)的增長實現(xiàn)規(guī)模快速提升。

從產(chǎn)能角度而言，2023年韓國、中國OLED產(chǎn)能預(yù)計將分別占全球產(chǎn)能54.9%和43.7%。國內(nèi)包括京東方、華星光電、天馬、維信諾、和輝光電等廠商均有布局G5.5~G6較高世代AMOLED產(chǎn)線。

從顯示技術(shù)更新看面板發(fā)展。

目前中國大陸地區(qū)基于8.5代線及以上的高世代線投產(chǎn)，以及韓國本土LCD產(chǎn)線的關(guān)閉，2023年中國大陸TVLCD面板出貨份額預(yù)計將達(dá)到70.4%。OLED目前下游應(yīng)用場景仍主要以智能手機(jī)為主，目前中大尺寸OLED成本依舊較高，2022年55吋WOLED成本依舊高于400美金，65吋QD-OLED成本則高于1000美金。

長壽命周期，未來各技術(shù)并存。

不同于CRT到TFT-LCD的革命性創(chuàng)新，未來如LCD、MiniLED、OLED等顯示技術(shù)將呈現(xiàn)出并存態(tài)勢，且分別具有自身主要的細(xì)分應(yīng)用場景。

風(fēng)險提示：

下游需求不及預(yù)期、面板價格波動、供應(yīng)鏈風(fēng)險。