首創(chuàng)證券：生物醫(yī)藥投融資已有企穩(wěn)回升跡象 2024年部分公司業(yè)績(jī)有望迎拐點(diǎn)

生物醫(yī)藥投融資智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，前3季度CXO和生命科學(xué)上游公司表觀業(yè)績(jī)不同程度受到2022年新冠訂單高基數(shù)以及行業(yè)景氣度下滑帶來(lái)的影響，但大部分公司常規(guī)業(yè)務(wù)收入端依舊保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，從中長(zhǎng)期看仍具備成長(zhǎng)性。生物醫(yī)藥投融資作為CXO以及生命科學(xué)上游的業(yè)績(jī)先行指標(biāo)，從全球看，自2021年開(kāi)始經(jīng)歷了2年的調(diào)整后，目前已經(jīng)有企穩(wěn)回升的跡象，國(guó)內(nèi)目前仍處于磨底狀態(tài)，靜待復(fù)蘇。建議關(guān)注：1)全流程一體化CXO/CDMO龍頭;2)積極拓展海外業(yè)務(wù)的生命科學(xué)上游細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

首創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年前3季度CXO和生命科學(xué)上游公司表觀業(yè)績(jī)不同程度受到2022年新冠訂單高基數(shù)以及行業(yè)景氣度下滑帶來(lái)的影響，但大部分公司常規(guī)業(yè)務(wù)收入端依舊保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，從中長(zhǎng)期看仍具備成長(zhǎng)性。

生物醫(yī)藥投融資作為CXO以及生命科學(xué)上游的業(yè)績(jī)先行指標(biāo)，從全球看，自2021年開(kāi)始經(jīng)歷了2年的調(diào)整后，目前已經(jīng)有企穩(wěn)回升的跡象，國(guó)內(nèi)目前仍處于磨底狀態(tài)，靜待復(fù)蘇。

從CXO公司2023年3季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看：1)海外需求好于國(guó)內(nèi);2)CDMO和臨床CRO類公司相較臨床前CRO業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)更好;3)仿制藥CXO業(yè)務(wù)保持高景氣度;4)部分公司2023H1員工人數(shù)與2022年末相比出現(xiàn)一定幅度下滑，也體現(xiàn)在行業(yè)進(jìn)入景氣度下行周期后，公司對(duì)于業(yè)務(wù)擴(kuò)張更加謹(jǐn)慎。同時(shí)該行也看到新興業(yè)務(wù)和潛在創(chuàng)新藥大單品有望打開(kāi)CXO第二增長(zhǎng)曲線，近年隨著CGT、ADC、多抗、多肽等生命科學(xué)技術(shù)的逐漸成熟，疊加GLP-1等大單品的出現(xiàn)，率先布局的CXO企業(yè)有望從中獲益。

從生命科學(xué)公司2023年前3季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看：1)國(guó)際化的公司海外業(yè)務(wù)增速依舊可觀;2)國(guó)內(nèi)科研端需求強(qiáng)于工業(yè)端。展望未來(lái)，伴隨著生命科學(xué)領(lǐng)域投融資狀況從底部逐步回暖，企業(yè)研發(fā)活動(dòng)活躍度有望得到提升，帶動(dòng)生命科學(xué)上游相關(guān)公司訂單/業(yè)績(jī)回升，同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外市場(chǎng)的市占率仍有較大提升空間，長(zhǎng)期看全球老齡化趨勢(shì)和人們對(duì)于健康的不斷追求將繼續(xù)帶動(dòng)生命科學(xué)行業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)需求的提升。

投資建議：該行認(rèn)為隨著全球生物醫(yī)藥行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)，特別是海外市場(chǎng)投融資恢復(fù)，2024年部分公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，建議關(guān)注：

1)全流程一體化CXO/CDMO龍頭，CDMO業(yè)務(wù)與創(chuàng)新藥商業(yè)化銷售情況關(guān)聯(lián)度較大，受投融資下滑影響較小，且下游多肽、ADC藥物等新需求有望提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，相關(guān)公司：藥明康德(603259.SH)、康龍化成(300759.SZ)和凱萊英(002821.SZ);

2)積極拓展海外業(yè)務(wù)的生命科學(xué)上游細(xì)分領(lǐng)域龍頭，相關(guān)公司：百普賽斯(301080.SZ)、畢得醫(yī)藥(688073.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;新品研發(fā)不及預(yù)期;國(guó)際貿(mào)易摩擦或行業(yè)政策出現(xiàn)超預(yù)期變化。