光大證券：市場供強(qiáng)需弱的基本面仍未改變 豬價短期內(nèi)難見大幅反彈

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月24日收儲信息發(fā)布后，11月25日全國生豬均價由14.84元/公斤降至14.53元/公斤，市場悲觀情緒不變。展望后市，市場供強(qiáng)需弱的基本面仍未改變?？紤]到四季度規(guī)模場進(jìn)入出欄沖刺期，商品豬量、重齊增，當(dāng)前生豬供給仍處于高位，豬價短期內(nèi)難見大幅反彈，只有消費復(fù)蘇的兌現(xiàn)才能有力支撐后續(xù)豬價表現(xiàn)。

光大證券觀點如下：

豬價維持震蕩，生豬收儲啟動

根據(jù)博亞和訊，11月24日生豬價格14.65元/kg，周環(huán)比+0.27%，15kg仔豬價格19.78元/kg，周環(huán)比+4.49%。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周生豬出欄均重123.79公斤(上周為123.21公斤)。需求端，南方地區(qū)氣溫較高，仍不具備大規(guī)模腌臘條件，但受新一輪寒潮影響，消費預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)。供給端來看，大體重豬陸續(xù)出欄，拉漲整體均重，肥豬供給寬松。由于豬糧比價已持續(xù)三周低于6.0，觸發(fā)了過度下跌二級預(yù)警，11月24日國家發(fā)展和改革委員會公告啟動年內(nèi)第三批中央豬肉儲備收儲工作。收儲有望提振市場信心，托底豬價，但鑒于供強(qiáng)需弱格局持續(xù)，以及收儲規(guī)模較小，豬價短期內(nèi)難見大幅反彈，供需博弈下的震蕩行情仍是四季度的主基調(diào)。

旺季收儲，托底豬價

收儲基本上集中在3到7月的市場淡季，本次旺季收儲則較為罕見。這也表明當(dāng)前生豬供給嚴(yán)重過剩，市場價格持續(xù)低迷，旺季不旺極其明顯，沖擊市場信心，可能導(dǎo)致豬價的加速下跌?；仡櫄v史收儲情況，2021年7月和2023年7月也曾出現(xiàn)過旺季收儲，其中2021年7月的行情與目前十分相似：隨著消費旺季來臨，前期壓欄豬的集中出欄引發(fā)了較為嚴(yán)重的供求失衡，旺季不旺行情下，恐慌情緒催動了大規(guī)模的拋售。盡管當(dāng)時及時啟動了收儲政策，但也未能抑制2021年7-10月出現(xiàn)持續(xù)性的豬價下跌。因此，當(dāng)前收儲更多地是起到一種減緩豬價下跌、提振行業(yè)預(yù)期的托市作用，防止出現(xiàn)極端價格導(dǎo)致踩踏。然而由于收儲量相較市場總需求量依然有限，無法從根本上改變豬肉市場的供需格局，暫時無法扭轉(zhuǎn)市場方向。

收儲不改供強(qiáng)需弱基本面，產(chǎn)能去化仍將持續(xù)

從現(xiàn)實數(shù)據(jù)來看，收儲信息釋放后，未能顯著拉動豬價回升，根據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月24日收儲信息發(fā)布后，11月25日全國生豬均價由14.84元/公斤降至14.53元/公斤，市場悲觀情緒不變。展望后市，市場供強(qiáng)需弱的基本面仍未改變?？紤]到四季度規(guī)模場進(jìn)入出欄沖刺期，商品豬量、重齊增，當(dāng)前生豬供給仍處于高位，豬價短期內(nèi)難見大幅反彈，只有消費復(fù)蘇的兌現(xiàn)才能有力支撐后續(xù)豬價表現(xiàn)。從需求端來看，由于端午、中秋國慶雙節(jié)都呈現(xiàn)出旺季不旺的行情，若年底腌臘表現(xiàn)仍不及預(yù)期，恐慌情緒下的大規(guī)模拋售將在所難免。屆時豬價大幅下行將進(jìn)一步加速產(chǎn)能去化，催動周期反轉(zhuǎn)。

風(fēng)險分析：畜禽產(chǎn)品價格不及預(yù)期;畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā);原材料價格大幅波動。