光大證券：現(xiàn)實與情緒或都將逐步好轉(zhuǎn) 關(guān)注港股2024年投資機(jī)會

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，在政策偏向積極及價格因素有望改善背景下，預(yù)計2024年名義GDP將會上行，10年期國債利率也有望震蕩上行。由于現(xiàn)實走強(qiáng)時港股彈性更大，因此明年港股市場值得投資者關(guān)注。預(yù)計2024年港股情緒或會抬升，在“強(qiáng)現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”背景下，如果更在意勝率，可關(guān)注有色、醫(yī)藥、紡服、房地產(chǎn)、食飲等;而如果更在意賠率，可關(guān)注輕工、汽車、基礎(chǔ)化工、計算機(jī)、電子等。

光大證券觀點如下：

在此前該行提出了“現(xiàn)實與情緒”的A股風(fēng)格投資時鐘。本篇報告中，該行用類似的思路構(gòu)建了港股的風(fēng)格投資時鐘，并且基于投資時鐘，對港股及A股間的擇時做了相應(yīng)研究。

如何構(gòu)建港股投資時鐘?

港股上市公司收入主要來源于國內(nèi)，“現(xiàn)實”指標(biāo)仍選用國債利率。2022年港股所有上市公司中，有69%的企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入第一名的地區(qū)均為中國，這意味著港股整體的業(yè)績主要受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，因此現(xiàn)實端主要看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

“情緒”方面，港股換手率效果好于A股換手率。港股換手率對港股成長風(fēng)格表現(xiàn)影響明顯，換手率上升時成長風(fēng)格往往有超額收益。而A股換手率對港股成長風(fēng)格的相對表現(xiàn)影響則偏弱，所以在情緒指標(biāo)的選擇上，港股的換手率或許更為合適。

風(fēng)格投資時鐘在港股中的運用

投資時鐘如何指導(dǎo)港股市場大類風(fēng)格判斷?“強(qiáng)現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”：普漲，風(fēng)格較均衡;“強(qiáng)現(xiàn)實、弱情緒”：A股稀缺標(biāo)的+順周期;“弱現(xiàn)實、弱情緒”：普跌;“弱現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”：成長+ A股稀缺標(biāo)的。

投資時鐘如何指導(dǎo)港股通行業(yè)投資?結(jié)論與前文大類風(fēng)格的情況基本一致?！皬?qiáng)現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”：普漲，風(fēng)格較均衡;“強(qiáng)現(xiàn)實、弱情緒”：A股稀缺標(biāo)的+順周期，重點關(guān)注社服及食飲;“弱現(xiàn)實、弱情緒”：普跌，偏防御，關(guān)注公用事業(yè)等;“弱現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”：勝率普遍較低，不建議關(guān)注。

投資時鐘在港股及A股運用中的兩同兩異。相同點一：情緒對成長風(fēng)格相對收益影響明顯;相同點二：現(xiàn)實對順周期絕對收益影響明顯;不同點一：港股更重現(xiàn)實，A股更重情緒;不同點二：港股中的稀缺標(biāo)的在大多數(shù)情景均有不錯表現(xiàn)。

投資時鐘如何用于港股及A股的擇時?

市場大類擇時看現(xiàn)實，“現(xiàn)實”走強(qiáng)買港股，走弱買A股。對于市場大方向的選擇，可根據(jù)“現(xiàn)實”指標(biāo)進(jìn)行判斷，當(dāng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實走強(qiáng)時，港股的彈性通常大于A股，即更值得配置，反之當(dāng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實走弱時，A股更值得投資者關(guān)注。

行業(yè)配置方面，可結(jié)合港股投資時鐘進(jìn)行選擇。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實走強(qiáng)時，無論港股情緒如何，港股通各行業(yè)表現(xiàn)整體明顯優(yōu)于A股;當(dāng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實走弱時，雖然港股通整體表現(xiàn)可能不如A股，但若港股情緒走弱，部分防御板塊也值得投資者關(guān)注。

現(xiàn)實與情緒或許都將逐步好轉(zhuǎn)，關(guān)注港股2024年投資機(jī)會

2024年經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實有望上行，港股市場值得關(guān)注。在政策偏向積極及價格因素有望改善背景下，預(yù)計2024年名義GDP將會上行，10年期國債利率也有望震蕩上行。由于現(xiàn)實走強(qiáng)時港股彈性更大，因此明年港股市場值得投資者關(guān)注。

“強(qiáng)現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”下關(guān)注兩條主線。預(yù)計2024年港股情緒或會抬升。在“強(qiáng)現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”背景下，如果更在意勝率，可關(guān)注有色、醫(yī)藥、紡服、房地產(chǎn)、食飲等;而如果更在意賠率，可關(guān)注輕工、汽車、基礎(chǔ)化工、計算機(jī)、電子等。

風(fēng)險分析：模型未來發(fā)生失效;市場情緒大幅下降;10年期國債收益率下行。