中信證券：安監(jiān)力度再強(qiáng)化 煤價(jià)表現(xiàn)或超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，國常會再度提及加強(qiáng)安全生產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)隨著煤炭主產(chǎn)省份相關(guān)工作的推進(jìn)，煤炭供給或逐步受抑制。目前行業(yè)處于季節(jié)性補(bǔ)庫階段，加之安監(jiān)影響下的供給收縮，煤價(jià)上漲有望超預(yù)期，或進(jìn)一步催化板塊情緒，疊加股息回報(bào)等主題特征，板塊反彈有望深入推進(jìn)。此外，預(yù)計(jì)順周期、股息回報(bào)等市場風(fēng)格臨近年底也會繼續(xù)提升板塊關(guān)注度。建議沿兩條主線配置：一是具備持續(xù)分紅能力且股價(jià)彈性較好的企業(yè)，二是估值低但業(yè)績表現(xiàn)相對較好的企業(yè)。

中信證券觀點(diǎn)如下：

安監(jiān)工作或再度強(qiáng)化，或進(jìn)一步抑制煤炭供給。

新華社報(bào)道，11月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，研究加強(qiáng)歲末年初安全生產(chǎn)工作，會議指出，“堅(jiān)持舉一反三，嚴(yán)查密防各類風(fēng)險(xiǎn)隱患，堅(jiān)決防范遏制重特大事故發(fā)生”。今年三季度以來，安全生產(chǎn)監(jiān)管工作就在持續(xù)發(fā)力，9月6日中共中央與國務(wù)院聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作的意見》，各地安監(jiān)工作力度加強(qiáng)，煤炭產(chǎn)量增速放緩，Q3單季全國原煤產(chǎn)量增速從上半年4.4%降至1.7%，影響效應(yīng)明顯。近期山西永聚煤業(yè)地面聯(lián)合建筑樓發(fā)生重大火災(zāi)事故，所在的呂梁等焦煤主產(chǎn)區(qū)安全檢查和監(jiān)管態(tài)勢也進(jìn)一步升級。預(yù)計(jì)國常會后，煤炭主產(chǎn)區(qū)的安監(jiān)力度或進(jìn)一步強(qiáng)化，后續(xù)產(chǎn)量增速或進(jìn)一步放緩。

需求季節(jié)性釋放疊加安監(jiān)影響，短期煤價(jià)上漲或超預(yù)期。

目前動力煤處于用電供暖旺季，化工、冶金等非電力行業(yè)用煤短期也有冬儲補(bǔ)庫的需求，煤炭需求處于季節(jié)性補(bǔ)庫的階段。近期動力煤價(jià)已止跌反彈，焦煤價(jià)格本月已累計(jì)反彈了200元/噸左右。而短期安監(jiān)工作的進(jìn)一步強(qiáng)化對邊際供給也會產(chǎn)生影響，或形成國內(nèi)供給偏緊的格局，或進(jìn)一步推動煤價(jià)上漲。該行預(yù)計(jì)，年內(nèi)港口5500大卡動力煤價(jià)或從目前的950元/噸，上漲至1050～1100元/噸;產(chǎn)地優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)格或從2450～2500元/噸上漲至2700～2800元/噸。Q4港口動力煤均價(jià)或達(dá)到1000元/噸(環(huán)比上漲15%)，產(chǎn)地主焦煤均價(jià)或回升到2350～2400元/噸(環(huán)比上漲20%)。在煤價(jià)上述煤價(jià)預(yù)期下，該行跟蹤的樣本公司Q4經(jīng)營利潤環(huán)比或有25～30%的增長。

投資策略：催化劑逐步共振，板塊行情有望深入推進(jìn)。

需求季節(jié)性釋放疊加安監(jiān)再度強(qiáng)化，預(yù)計(jì)煤價(jià)短期有望開啟新一輪普漲。此外，預(yù)計(jì)順周期、股息回報(bào)等市場風(fēng)格臨近年底也會繼續(xù)提升板塊關(guān)注度。建議沿兩條主線配置公司：一是具備持續(xù)分紅能力且股價(jià)彈性較好的企業(yè)，二是估值低但業(yè)績表現(xiàn)相對較好的企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：若經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，或進(jìn)一步影響煤炭需求和價(jià)格;若保供增產(chǎn)政策后續(xù)帶來供給增量，或進(jìn)一步壓制煤價(jià);海外能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn);安監(jiān)力度不及預(yù)期。