國泰君安券商24年策略：圍繞行業(yè)格局重構(gòu) 增持頭部優(yōu)質(zhì)券商和有重組并購預(yù)期的券商

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，2023Q1-Q3，43家上市券商調(diào)整后營收同比+5.83%至3191.03億元，歸母凈利潤同比+6.46%至1099.73億元，業(yè)績同比向好。該行預(yù)計2024年上市券商調(diào)整后營業(yè)收入同比+10.81%至4669.91億元，歸母凈利潤同比+12.68%至1606.79億元。此外，更多培育一流投行和投資機構(gòu)的政策有望出臺，利好頭部券商并催生更多并購重組，預(yù)計市場集中度將進一步向頭部集中，建議增持頭部優(yōu)質(zhì)券商和有重組并購預(yù)期的券商。

國泰君安觀點如下：

2023回顧：上市券商業(yè)績同比向好，主要源自市場回暖帶動的投資增長。

1)2023Q1-Q3，43家上市券商調(diào)整后營收同比+5.83%至3191.03億元，歸母凈利潤同比+6.46%至1099.73億元，業(yè)績同比向好;2)2023Q1-Q3，市場同比回暖背景下的投資業(yè)務(wù)同比+64.52%至1109.28億元是上市券商業(yè)績提升主因。投資業(yè)務(wù)大幅增長主要源自市場回暖帶動投資收益率同比+0.64 pct至1.98% ;金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年底+10.98%至5.89萬億元，進一步增厚收益。

2024展望：資本市場改革深化，證券行業(yè)將迎格局重構(gòu)。

1)中央金融工作會議要求以加快建設(shè)金融強國為目標;預(yù)計資本市場改革將進一步深化，并將催生證券行業(yè)三大變化;2)客戶需求：中長期機構(gòu)資金入市催生更多券商機構(gòu)業(yè)務(wù)需求，機構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的頭部券商更受益;3)商業(yè)模式：支持高水平科技自立自強政策將催生券商企業(yè)服務(wù)模式變革，頭部券商更能滿足科技企業(yè)綜合、專業(yè)和全生命周期服務(wù)需求;4)競爭格局：更多培育一流投行和投資機構(gòu)的政策有望出臺，利好頭部券商并催生更多并購重組，預(yù)計市場集中度將進一步向頭部集中;5)預(yù)計2024年，上市券商調(diào)整后營業(yè)收入同比+10.81%至4669.91億元，歸母凈利潤同比+12.68%至1606.79億元。

投資建議：圍繞行業(yè)格局重構(gòu)，增持頭部優(yōu)質(zhì)券商和有重組并購預(yù)期的券商。

1)個股推薦中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH)，受益標的為中國銀河(601881.SH)、方正證券(601901.SH)、浙商證券(601878.SH)、國聯(lián)證券(601456.SH)、錦龍股份(000712.SZ);

2)截至11月20日，券商板塊PB估值1.39倍，位居2012年以來的16.6%分位，安全邊際和性價比高。

催化劑：資本市場深化改革措施加速出臺。

風險提示：中長期機構(gòu)資金入市不及預(yù)期，一二級市場逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)，重組并購進展緩慢，權(quán)益市場大幅波動。