第一上海：維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評級 目標(biāo)價161港元

智通財經(jīng)APP獲悉，第一上海發(fā)布研究報告稱，維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評級，目標(biāo)價161港元。該行認(rèn)為隨著廣告系統(tǒng)的快速AI轉(zhuǎn)型加上文心大模型的助推作用，搜索廣告仍然是最有效的新效果廣告的拓展形式，公司廣告業(yè)務(wù)未來依然有望迎來超越國內(nèi)GDP同比增速的增長。公司領(lǐng)先的AI技術(shù)實力又有賦能遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)增量，加上EB4進(jìn)入付費模式成功向商業(yè)化邁進(jìn)，該行看好公司基本面的改善以及AI帶來的估值彈性。

報告中稱，23Q3公司營業(yè)總收入為344億元人民幣(YoY+6%)，高于市場預(yù)期5%;經(jīng)營利潤63億元(YoY+18%)，大幅超市場預(yù)期26.7%;Non-GAAP經(jīng)營利潤76億元(YoY+6%)，主要由于經(jīng)營杠桿優(yōu)化;Non-GAAP凈利潤73億元(YoY+23%)。分業(yè)務(wù)看，百度核心收入266億元(YoY+5%)。其中，在線營銷收入197億元(YoY+5%)，非在線營銷收入69億元(YoY+6%)。Non-GAAP核心經(jīng)營利潤67億元，Non-GAAP核心經(jīng)營利潤率為25%;Non-GAAP核心凈利潤70億元，Non-GAAP核心凈利潤率為26%。愛奇藝收入80億元(YoY+7%)，歸屬百度的凈利潤4.76億，歸屬百度的凈利潤率6%(上季度為5%)。自2023Q3起，百度回購股票126百萬美元，目前股份回購計劃項下的累計回購額達(dá)351百萬美元，到2025年12月31日，公司仍有46.5億美元的待使用金額可用來回購。

該行提到，百度應(yīng)用的搜索查詢和內(nèi)容保持了強(qiáng)勁的增長勢頭。其中，百度應(yīng)用內(nèi)的搜索視頻在Q3實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。托管頁收入占23Q3核心業(yè)務(wù)中在線營銷收入的53%，保持穩(wěn)定。公司持續(xù)運用生成式AI來幫助廣告商提高投資回報率和平臺轉(zhuǎn)化率。該行認(rèn)為隨著公司將生成式AI與營銷平臺更好地融合發(fā)展加上文心大模型的助推作用，23Q4廣告收入的增長將持續(xù)超過中國GDP增長的速度。