華泰證券：10月寵食出口量及單價持續(xù)修復(fù) 國產(chǎn)寵牌蒸蒸日上

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，10月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+14.7%/+18.7%，其中出口量同比+14.6%，美元口徑下出口單價同比基本持平。10月我國寵食出口整體延續(xù)了9月的修復(fù)態(tài)勢，出口量同比增長、出口單價也已恢復(fù)至去年同期水平。

該行預(yù)計在低基數(shù)效應(yīng)及圣誕月等因素的推動作用下，后續(xù)寵食出口有望繼續(xù)修復(fù)。頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，Q4業(yè)績也有望隨之改善。結(jié)合白皮書及雙十一寵食銷售數(shù)據(jù)，該行繼續(xù)維持國內(nèi)寵物經(jīng)濟欣欣向榮、國產(chǎn)寵牌蒸蒸日上的判斷。建議關(guān)注國內(nèi)寵食龍頭、出口修復(fù)及國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展的企業(yè)。

華泰證券主要觀點如下：

10月寵食出口量繼續(xù)修復(fù)，出口單價同比基本持平

10月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+14.7%/+18.7%。量價拆解來看，1）量：10月我國寵食出口量同比+14.6%，主要系對印度尼西亞/美國/德國等地的出口量同比增長、對荷蘭的寵食出口量同比轉(zhuǎn)正所致。2）價：10月美元口徑下寵食出口單價同比基本持平（YoY +0.04%）、已恢復(fù)至去年同期水平，人民幣口徑下出口單價同比+3.6%。10月我國寵食出口基本延續(xù)了9月寵食出口的修復(fù)態(tài)勢，考慮到自去年9月起海外客戶開始去庫，我們分析10月寵食出口額同比改善或同樣系低基數(shù)效應(yīng)推動。后續(xù)圣誕月來臨或為我國寵物食品出口貢獻一定增量收益。

寵食出口或已進入補庫周期，上市公司海外收入有望隨之改善

我國寵食出口金額已連續(xù)兩個月維持同比高增，或標志著寵食出口已真正進入補庫周期。頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，若11、12月我國寵食出口大盤持續(xù)改善，將對上市公司Q4業(yè)績產(chǎn)生提振作用。

國內(nèi)寵物經(jīng)濟欣欣向榮，國產(chǎn)寵牌蒸蒸日上

我國寵物行業(yè)蓬勃發(fā)展。據(jù)寵物白皮書數(shù)據(jù)，2010年至2022年我國寵物行業(yè)市場規(guī)模CAGR高達28%，高于社會零售額同期增速18.7pct。我們預(yù)計2024E我國寵物市場規(guī)?？蛇_3802億，約為2022年的1.4倍。在綜合電商平臺2023年雙十一銷售額同比承壓，休閑零食/美容護膚等可選消費同比下滑的背景下，寵物食品取得了29.7%的同比高增速。此外，現(xiàn)階段我國寵食賽道內(nèi)呈海外品牌市占率下降，國產(chǎn)品牌迅速崛起趨勢。我國寵食賽道欣欣向榮，國產(chǎn)寵牌蒸蒸日上。建議關(guān)注國內(nèi)寵食龍頭、出口修復(fù)及國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展的企業(yè)。

風(fēng)險提示：

海外市場去庫存進度不及預(yù)期/國內(nèi)養(yǎng)寵滲透不及預(yù)期/自主品牌建設(shè)不及預(yù)期/原材料價格大幅波動等。