國泰君安：化工行業(yè)供需博弈演繹中 周期底部看成長

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，2023-2024年屬于化工行業(yè)新增供給集中釋放期，供需博弈仍在演繹中，周期底部有擴張能力的龍頭公司仍將是下一輪周期向上的主要受益者，單純擴產(chǎn)能已不符合發(fā)展新模式，擴鏈(新產(chǎn)品)強鏈(拿上游資源)是主要方向，受益子行業(yè)包括聚氨酯、煤化工、農(nóng)藥原藥、鈦白粉、純堿、鉀肥、輪胎等。推薦萬華化學(600309.SH)等，相關(guān)受益公司包括巨化股份(600160.SH)等。

▍國泰君安主要觀點如下：

周期底部看成長，國內(nèi)經(jīng)濟趨勢性恢復中，海外去庫存接近尾聲，需求邊際向上趨勢明確;

2023-2024年屬于化工行業(yè)新增供給集中釋放期，供需博弈仍在演繹中，周期底部有擴張能力的龍頭公司仍將是下一輪周期向上的主要受益者，單純擴產(chǎn)能已不符合發(fā)展新模式，擴鏈(新產(chǎn)品)強鏈(拿上游資源)是主要方向，受益子行業(yè)包括聚氨酯、煤化工、農(nóng)藥原藥、鈦白粉、純堿、鉀肥、輪胎等。

“新”趨勢、“新”方向、“新”材料

新產(chǎn)業(yè)趨勢是人類社會不斷發(fā)展的階梯，看好國產(chǎn)替代趨勢、下游行業(yè)高速成長、技術(shù)及渠道優(yōu)勢的細分領域小巨人企業(yè)。重點關(guān)注吸附樹脂、潤滑油添加劑、陶瓷粉體、納米二氧化硅、硅微粉、復合材料邊框等子行業(yè)。

景氣度確定性拐點

景氣度向上拐點雖遲但至，三代制冷劑配額確定有效約束氟化工行業(yè)的供給格局，競爭格局較好提升產(chǎn)品盈利能力。海外農(nóng)化去庫存周期結(jié)束的時點漸行漸近，具備較強渠道擴張能力的農(nóng)藥制劑出口龍頭有望受益。

風險提示：

海內(nèi)外需求不及預期、貿(mào)易摩擦、油價大幅波動、在建新增產(chǎn)能較多。