國(guó)金證券：xBC工藝壁壘高 產(chǎn)業(yè)化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)關(guān)注兩個(gè)方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，針對(duì)xBC工藝產(chǎn)業(yè)化所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，該行認(rèn)為目前主要集中在兩個(gè)方向：一是xBC生產(chǎn)工藝中較此前PERC、TOPCon應(yīng)用更為廣泛、價(jià)值量更高的電池激光設(shè)備廠商及出現(xiàn)較大變化的組件端相關(guān)設(shè)備廠商，重點(diǎn)推薦奧特維(688516.SH)、帝爾激光(300776.SZ)、英諾激光(301021.SZ);二是在xBC工藝產(chǎn)能布局領(lǐng)先、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展較快的頭部組件、電池廠商，重點(diǎn)推薦隆基綠能(601012.SH)、愛(ài)旭股份(600732.SH)。

國(guó)金證券觀點(diǎn)如下：

背接觸(Back Contact，BC)概念于1975年提出，后經(jīng)過(guò)不斷演化、改進(jìn)，現(xiàn)已成為行業(yè)公認(rèn)的高效光伏電池技術(shù)路線之一。從轉(zhuǎn)換效率的角度來(lái)說(shuō)，由于BC結(jié)構(gòu)正面無(wú)柵線遮擋，受光面積增大，入射光利用率得到提高，因此在被提出至今近50年的時(shí)間里，在轉(zhuǎn)換效率上始終保持絕對(duì)優(yōu)勢(shì);從觀賞性的角度來(lái)說(shuō)，BC結(jié)構(gòu)組件正面無(wú)柵線遮擋，外觀上可以兼顧高顏值，更加符合多元化建筑場(chǎng)景的應(yīng)用，因此深受分布式市場(chǎng)的喜愛(ài);從工藝兼容性的角度來(lái)說(shuō)，BC工藝為兼收并蓄的富有延展性的工藝，可以與TOPCon、HJT工藝相結(jié)合，在正面充分利用的前提下進(jìn)一步優(yōu)化鈍化結(jié)構(gòu)，持續(xù)做到電池轉(zhuǎn)換效率的提升。

xBC工藝壁壘高，耗材/設(shè)備變化較大，技術(shù)優(yōu)勢(shì)紅利期長(zhǎng)：

①BC電池的生產(chǎn)工序較長(zhǎng)，尤以背電極制作較為繁瑣，需要經(jīng)歷2~3道激光開(kāi)槽工藝，對(duì)設(shè)備穩(wěn)定性/工藝成熟水平要求較高，而激光開(kāi)槽過(guò)程中造成的漏電問(wèn)題是制約電池片生產(chǎn)良率的重要瓶頸;②由于背電極相互交叉，在焊帶設(shè)計(jì)/焊接工藝和封裝工藝也需要做相應(yīng)調(diào)整。焊帶方面，扁平化、變薄變寬趨勢(shì);串焊機(jī)方面，焊接精度要求大幅提高，焊接過(guò)程中需要避免發(fā)生翹曲問(wèn)題，需要BC結(jié)構(gòu)專用串焊機(jī)。因此綜合評(píng)估看來(lái)，一般廠商并非擁有TOPCon或HJT技術(shù)、產(chǎn)能即可隨時(shí)轉(zhuǎn)產(chǎn)BC結(jié)構(gòu)電池，在BC領(lǐng)域研發(fā)投入積累多、成果豐富的企業(yè)，將能在量產(chǎn)階段保持相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)優(yōu)勢(shì)紅利期。

得益于頭部企業(yè)的積極引領(lǐng)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)上下游多方面的技術(shù)進(jìn)步，2023年開(kāi)始xBC工藝發(fā)展速度較快：

①激光在光伏中的應(yīng)用逐步普及，現(xiàn)有廠商多采用激光圖形化取代光刻工藝，目前激光技術(shù)在 xBC 電池上的應(yīng)用主要為刻蝕掩膜、制備 PN 區(qū)交叉指結(jié)構(gòu)、PN 區(qū)隔離及鈍化膜開(kāi)槽等核心工藝步驟，經(jīng)濟(jì)性大幅提升;②xBC電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游的快速協(xié)同配套，盡管國(guó)內(nèi)的BC電池于2023年剛剛進(jìn)入量產(chǎn)階段，但產(chǎn)業(yè)鏈配套已形成很好的配合，從輔材、耗材、設(shè)備等方面均給予了BC電池產(chǎn)業(yè)化強(qiáng)有力的支持，各環(huán)節(jié)龍頭公司基本均實(shí)現(xiàn)向頭部BC廠商的量產(chǎn)供貨;③龍頭電池及組件企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的帶動(dòng)作用，盡管目前僅有少數(shù)頭部企業(yè)押注了xBC工藝技術(shù)路線，但龍頭企業(yè)的技術(shù)路線選型具備較大的影響力及示范作用，帶動(dòng)行業(yè)內(nèi)其它頭部企業(yè)內(nèi)部研發(fā)同樣對(duì)xBC工藝保持了一定關(guān)注，對(duì)于xBC工藝量產(chǎn)所遇到的難點(diǎn)和痛點(diǎn)予以克服，因此共同帶動(dòng)了xBC工藝的快速進(jìn)步。

風(fēng)險(xiǎn)提示：BC工藝產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)需求不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)。