銀河國際：維持“買入”中國交通建設(shè)(01800) 業(yè)務(wù)增長將保持穩(wěn)定

智通財經(jīng)APP獲悉，銀河國際發(fā)表研究報告表示，維持中國交通建設(shè)(01800)“買入”評級，將目標(biāo)價由13.3元調(diào)低至11.55元，目標(biāo)價基于0.81倍目標(biāo)市凈率，該行此前的目標(biāo)市凈率為1.09倍。

該行稱，預(yù)計2018年基建投資增長將保持堅挺，以滿足人們對改善生活的更大期望?？偟膩碚f，預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資增速將從2016年的15.8%放緩至2017-2018年的15.6%-15.7%。該行認(rèn)為，隨著政府對PPP投資實施更嚴(yán)格的規(guī)定，基礎(chǔ)設(shè)施投資將在18年上半年受壓，但預(yù)計下半年會再度加速。

該行表示，基礎(chǔ)設(shè)施投資和海外擴張步伐理想，有助保持穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長。而隨著PPP基礎(chǔ)設(shè)施投資和海外業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)增加，預(yù)計公司毛利率將進(jìn)一步擴大。研發(fā)費用的上漲僅將部分抵消2017年和2018年利潤率擴張的影響。公司的股價重估將取決于股本回報率的改善幅度。隨著利潤率擴張，剩下的任務(wù)是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。公司在2017年出售振華重工，產(chǎn)生了額外收入和現(xiàn)金流，有助于降低杠桿率。公司也正在加快從此前的基建項目收回現(xiàn)金，并目標(biāo)將一些成熟的資產(chǎn)證券化。