中信證券：物流、出行行業(yè)周期右側爭鋒 挖掘超跌成長 油運周期兌現(xiàn)較為確定

智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研報表示，2023年以來國內經濟逐季修復的趨勢逐漸明確，美債收益率中樞料將持續(xù)下行。展望2024年，該行沿周期兌現(xiàn)和超跌成長兩條主線梳理交運物流行業(yè)投資機會，繼續(xù)推薦周期進入利潤兌現(xiàn)期的航空和油運板塊；建議關注2023年需求端承壓導致業(yè)績筑底的跨境物流和危化物流子板塊。同時快遞在博弈中尋求高確定性，行業(yè)的發(fā)展以及競爭格局演變正處于關鍵期，總部利潤增長較為確定、加盟商網點現(xiàn)金流正增長的龍頭更具配置價值；此外建議關注EPS增長帶來股息率提升的基礎設施龍頭。

中信證券的主要觀點如下：

快遞物流：跨境物流百舸爭流，通達博弈中尋求高確定性。

該行預計2023-2025年我國跨境電商GMV將維持15%左右的中高增速增長，頭部電商平臺和獨立站訂單將向更具優(yōu)勢的綜合物流服務商集中，物流能力提升過程中，跨境電商物流龍頭競爭優(yōu)勢有望持續(xù)擴大?？爝f行業(yè)發(fā)展及競爭格局演變正處于關鍵期，博弈因素增加背景下總部利潤穩(wěn)健增長&加盟商網點現(xiàn)金流正增長的龍頭更具配置價值。

出行鏈：建議航空淡季逆勢布局，關注機場單客消費恢復。

料2024年出行轉向常態(tài)化增長，淡旺季極差有望改善。3Q23航司盈利韌性初現(xiàn)，春秋航空、吉祥航空利潤創(chuàng)歷史新高，民航旺季國內線量價表現(xiàn)有望延續(xù)。國際航班加速修復有望進一步優(yōu)化供需結構，在2024年國內線票價維持高景氣預期下，國際線放量料將帶來收入和成本的雙重優(yōu)化。疫情沖擊導致航空公司更加聚焦成本管控和效率提升。繼續(xù)看好航司龍頭的周期張力。料2024年樞紐機場國際線客流量將逐漸恢復，期待政策發(fā)力會帶來單客消費額的恢復。

液貨運輸：油運周期兌現(xiàn)較為確定，?；\困境反轉。

OPEC+減產、短期有效運力集中增加等多重利空導致2023年旺季景氣有所延遲，但負面因素或已充分反應，建議關注后續(xù)大西洋航線蘇伊士、阿芙拉運價表現(xiàn)。美國首次制裁違反限價油輪并放松對委內瑞拉制裁，有望持續(xù)提升2024年油運需求并縮窄黑市VLCC貿易窗口。預計未來兩年供需求口持續(xù)擴大，推動VLCC運價中樞上移，油運龍頭的周期張力有望明顯釋放。隨著國內經濟逐季修復的趨勢逐漸明確、化工產能的快速釋放，下游消費需求的恢復有望推動?；\和儲罐利用率不斷提升

基礎設施：挖掘EPS恢復增長會帶來股息率提升的龍頭。

2023年以來基礎設施標的資產受到關注度提升，該行以皖通高速為主要代表復盤基礎設施標的股價走勢，其漲幅或主要受每股派息預期提升的推動。

風險因素：

宏觀經濟增長及消費拐點出現(xiàn)時間不及預期；國際油價大幅攀升；人民幣快速貶值；快遞價格競爭超預期；機場免稅談判條款低于預期；地緣政治影響的不確定性；股息率低于預期。