瑞信：升裕元(00551)評級至“跑贏大市” 目標價上調至37元

智通財經APP獲悉，瑞信發(fā)表報告，上調裕元集團(00551)評級，由“中性”升至“跑贏大市”，目標價也由30元上調至37元。

該行稱，裕元控股股東寶成工業(yè)建議以每股2.03元，將裕元持有約62%的附屬寶勝國際(03813)私有化，較其前收市價溢價約31.82%，最高現(xiàn)金總代價約109億元。私有化計劃又建議，將涉及裕元透過注銷其所有寶勝股份，從而換取寶成工業(yè)向裕元支付67.6億元之總代價。

該行表示，裕元計劃將所得資金幾乎全部作用派發(fā)特息，屬于正面驚喜，而派發(fā)特息意味股息率約有13%。該行又認為，雖然裕元的零售利潤貢獻較低，僅11%，投資者對集團的估值折讓較大。而由于庫存問題和線上渠道激烈競爭，集團零售業(yè)務面臨較大的毛利壓力，但隨著ODM業(yè)務量增長，加上市場整合及自動化提高，令毛利有所上升。此外，若不計算特息，裕元股息率為5%，市盈率則為12倍，有足夠空間可重新評級。