英國央行鷹派委員痛擊降息預(yù)期：堅(jiān)持higher for longer 直至通脹達(dá)2%目標(biāo)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，英國央行的政策制定者之一梅根·格林(Megan Greene)表示，借貸成本將需要在更長時間內(nèi)保持在較高水平(即higher for longer)，以控制通脹，市場尚未消化自新冠疫情以來自然利率和失業(yè)率上升的相關(guān)信息。格林于8月份加入了英國央行由9名成員組成的貨幣政策委員會，她表示，最近的數(shù)據(jù)顯示，通貨膨脹率降至4.6%，工資增長放緩是“好消息”。但她仍對消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)中服務(wù)業(yè)指數(shù)顯示通脹將持續(xù)的跡象感到擔(dān)憂。她補(bǔ)充表示，工資增長仍然“高得令人難以置信”。

格林周四在接受媒體采訪時說:“長期中性利率可能會高一點(diǎn)，自然失業(yè)率可能會高一點(diǎn)，并不是每個人都在努力解決的問題?！薄暗@只是表明，一旦塵埃落定，世界將與新冠疫情之前有所不同。這表明我們可能需要更長時間的限制性政策?！?/p>

新晉“鷹派委員”痛擊市場降息預(yù)期

然而，金融市場對英國央行最早將于明年年中降息的普遍預(yù)期日益高漲，而英國央行官員的上述言論是對這種寬松預(yù)期的最新反擊。盡管格林表示，她正在關(guān)注顯示經(jīng)濟(jì)正在走弱的數(shù)據(jù)，但她主要擔(dān)心的是，通脹將遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，并但是市場開始“解除”對未來價(jià)格增長的預(yù)期。

英國央行在11月會議上連續(xù)兩次將基準(zhǔn)利率維持在15年來的最高點(diǎn)5.25%，政策制定者們評估了英國近期經(jīng)濟(jì)放緩的最新跡象，同時堅(jiān)持繼續(xù)應(yīng)對持續(xù)的高通脹。英國央行還在政策聲明中強(qiáng)調(diào)，貨幣政策可能會在較長時期內(nèi)保持限制性，以引導(dǎo)通脹回到2%的目標(biāo)。英國央行的貨幣政策委員會以6比3投票贊成維持利率不變，其中三名成員主張加息25個基點(diǎn)。

“我們的基本預(yù)測是，在今年年底之前，總體通脹率和核心通脹率都將保持在當(dāng)前水平附近。下一個顯著的下降可能是在2024年春季，屆時我們將看到下降到3%左右，因?yàn)?023年核心價(jià)格的大幅上漲屬于基數(shù)效應(yīng)過于明顯。直到2025年才可能回到2%的目標(biāo)?！盉loomberg Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dan Hanson以及Ana Andrade表示。

格林在她參加的英國央行三次貨幣政策委員會會議上都投票支持加息，盡管通脹大幅下降，但她仍是英國央行的“新晉”鷹派代表之一。雖然她小心翼翼地避免對12月份的下一個政策決定進(jìn)行預(yù)先判斷，但她表示，將通脹降至2%這一錨定目標(biāo)水平的任務(wù)將比將通脹從去年的逾10%降至目前的不到5%要困難一半。

她強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前較低的生產(chǎn)率使得2%這個目標(biāo)更難實(shí)現(xiàn)。此外，她還指出，世界各地在國防和綠色投資方面的支出增加，證明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化。

她還表示，“中性利率”預(yù)期可能會提高——也就是長期將通脹率保持在2%目標(biāo)水平所需的利率水平。她表示，這些因素表明，利率可能需要維持在高于過去十年大部分的時間普遍水平之上。她還表示，投資者還沒有消化這種轉(zhuǎn)變預(yù)期?！笆袌鰧λ兄饕胄性谶^去一年或一年半的加息周期中發(fā)出的信息表現(xiàn)出了明顯的抵觸。”

將通脹率壓低至2%以下更加困難

格林在三次貨幣政策委員會會議上投票，每次都選擇加息25個基點(diǎn)。在第一次會議上，她占多數(shù)，但在后兩次會議上，她發(fā)現(xiàn)自己屬于持不同意見的鷹派，而大多數(shù)人選擇暫停英國央行的緊縮周期。

格林擁有英美雙重國籍，曾在克羅爾研究所(Kroll Institute)擔(dān)任全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。她在第一次投票前暗示，她將支持進(jìn)一步加息。格林在6月國會任命聽證會上表示，英國央行需要持續(xù)對抗物價(jià)壓力持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

她表示，將通貨膨脹率從10%降至5%以下要比下一步將其壓制到2%的目標(biāo)更容易。她說，這需要勞動力市場的持續(xù)放松，但不一定是失業(yè)率的急劇上升。

格林表示:“我們需要看到勞動力市場進(jìn)一步放松，才能看到令人難以置信的高工資增長放緩?！薄坝雄E象表明，勞動力市場正在走弱，但失業(yè)率沒有顯著上升。實(shí)際上，考慮到我們所處的周期，這一比例非常低?！?/p>

格林曾警告稱，隨著市場對綠色技術(shù)和人工智能的投資提振經(jīng)濟(jì)增長和生產(chǎn)率，利率可能會穩(wěn)定在比新冠疫情前更高的水平。

這使她與英國央行行長安德魯·貝利(Andrew Bailey)的想法產(chǎn)生了分歧，后者一再表示，他認(rèn)為沒有理由認(rèn)為所謂的R*(中性利率)不應(yīng)該恢復(fù)到新冠疫情前的水平。

格林和她的同事們的觀點(diǎn)不只是R*不同。她對利率和不平等的看法也與貨幣政策委員會最溫和的成員之一斯瓦蒂?丁格拉(Swati Dhingra)形成鮮明對比。丁格拉擔(dān)心，高利率對低收入和年輕工人的打擊最大，而格林——她目前正在寫一本關(guān)于“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中不平等的新動力”的書——則致力于繼續(xù)推動加息。