國盛證券：算力集體提價并非短期波動 而是在開啟中長期的漲價潮

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，全球云廠商正不斷加碼AI，算力板塊帶來的業(yè)績拉動將逐季體現(xiàn);算力市場愈加精細(xì)化，以提高硬件利用率，新興的技術(shù)服務(wù)和商業(yè)模式日新月異，算力“黑馬”品種有望涌現(xiàn)。該行認(rèn)為在芯片進(jìn)口有所限制、AI應(yīng)用加速迭代的前提下，此次算力集體提價并非短期波動，而是在開啟中長期的漲價潮。建議關(guān)注：1)算力核心環(huán)節(jié)—光通信;2)算力生態(tài)新星—算力調(diào)優(yōu)/調(diào)度/租賃。

國盛證券觀點如下：

A100缺貨潮持續(xù)發(fā)酵，算力供應(yīng)方開始漲價或斷供。

自阿里云官網(wǎng)不再展示A100云服務(wù)器的租賃方案后，市場開始密切關(guān)注算力供給側(cè)的動向。中貝通信今日公告的算力租賃訂單價格達(dá)18萬元/P·年，相較于9月公示的訂單上漲50%;并濟科技(匯納科技合作方)日前公告將A100租賃費用提升一倍;火山引擎、騰訊云、微軟Azure的A100租賃零售價相對之前的市場平均價均有不同程度提升;青云科技等算力租賃企業(yè)均表示算力供應(yīng)較為緊張，會考慮漲價。該行認(rèn)為，在芯片進(jìn)口有所限制、AI應(yīng)用加速迭代的前提下，此次算力集體提價并非短期波動，而是在開啟中長期的漲價潮。

“風(fēng)浪越大，魚越貴”，算力漲價是供應(yīng)趨于緊張+需求不斷上行的直接結(jié)果，而背后反映的是AI大趨勢從未改變。

市場此前存在疑慮，AI行情可能會在一兩年時間內(nèi)結(jié)束，該行認(rèn)為，全球云廠商正不斷加碼AI，算力板塊帶來的業(yè)績拉動將逐季體現(xiàn);算力市場愈加精細(xì)化，以提高硬件利用率，新興的技術(shù)服務(wù)和商業(yè)模式日新月異，算力“黑馬”品種有望涌現(xiàn)。

OpenAI新品發(fā)布后頻發(fā)宕機，證明算力需求遠(yuǎn)未見頂。

OpenAI開發(fā)者大會結(jié)束后不久，由于訪問量遠(yuǎn)超預(yù)期，ChatGPT和API服務(wù)經(jīng)歷了將近2小時的故障，OpenAI的最大競爭對手Anthropic也遇到了服務(wù)器無法響應(yīng)的問題，算力緊缺和服務(wù)器穩(wěn)定性的挑戰(zhàn)可見一斑。該行認(rèn)為，搭建高速光通信網(wǎng)絡(luò)，通過超高速率芯片&內(nèi)存互聯(lián)，允許萬卡集群跨GPU數(shù)據(jù)高速無損交換，仍是充分發(fā)揮算力集群性能的核心。

算力后周期加速崛起，“賣鏟人”暢享科技紅利。

云化、調(diào)優(yōu)、調(diào)度是將紙面算力變?yōu)榭捎盟懔Φ南绕诓襟E，云化使算力變成用戶可以便捷調(diào)用的“數(shù)字能源”，調(diào)優(yōu)則是從通信和模型層面壓榨GPU利用率，實現(xiàn)算力降本增效的必經(jīng)之路。調(diào)度是將全國乃至全球的算力資源統(tǒng)籌分配，實現(xiàn)成本優(yōu)化、入網(wǎng)即有算力的核心環(huán)節(jié)。該行認(rèn)為，由于大模型訓(xùn)練時的主要壁壘依然是數(shù)據(jù)并行下的通信瓶頸和長期積累的AI大工程經(jīng)驗，這三個涉及顯卡數(shù)據(jù)交換與流通的環(huán)節(jié)的競爭壁壘將不斷提高，其發(fā)揮的價值也將持續(xù)顯現(xiàn)——OpenAI單位token成本降低，或因OpenAI解決了此前算力利用率低、GPU平均故障時間較長的問題，算力調(diào)優(yōu)從降本維度加速了AI飛輪的旋轉(zhuǎn)。

投資建議：

1)算力核心環(huán)節(jié)——光通信：中際旭創(chuàng)(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、源杰科技(688498.SH)、太辰光(300570.SZ)、騰景科技(688195.SH)、盛科通信(688702.SH)等;

2)算力生態(tài)新星——算力調(diào)優(yōu)/調(diào)度/租賃：恒為科技(603496.SH)、中貝通信(603220.SH)、恒潤股份(603985.SH)、中科金財(002657.SZ)、博睿數(shù)據(jù)(688229.SH)等。

風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。