海通證券：能繁母豬產(chǎn)能去化小幅加速 水產(chǎn)行業(yè)景氣度有望回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前生豬供給仍然相對偏多，豬價(jià)未來或?qū)⒌臀贿\(yùn)行，11月之后的腌臘季或也將難以支撐豬價(jià)大幅上行。因此，未來行業(yè)產(chǎn)能去化將進(jìn)一步加速，建議積極關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。

▍海通證券主要觀點(diǎn)如下：

能繁母豬產(chǎn)能去化小幅加速，但區(qū)域顯著分化，建議重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全周生豬均價(jià)14.7元/公斤，環(huán)比下跌0.3%，最低跌至14.3元/公斤。涌益數(shù)據(jù)顯示本周15kg仔豬價(jià)格為254元/頭，環(huán)比上漲8.1%;50kg二元母豬價(jià)格為1535元/頭，環(huán)比持平。涌益數(shù)據(jù)顯示10月能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.85%，較上月0.27%的降幅有所擴(kuò)大，產(chǎn)能去化小幅加速。從區(qū)域上看，華北地區(qū)環(huán)比-3.15%，或與近期華北地區(qū)的非瘟等疫病有關(guān)，華中(-0.56%)、東北(-0.28%)、華東(-0.17%)也有不同程度下降，而西北(+0.06%)、西南(+0.15%)、華南(+0.20%)則環(huán)比上升。

當(dāng)前生豬供給仍然相對偏多，豬價(jià)未來或?qū)⒌臀贿\(yùn)行，11月之后的腌臘季或也將難以支撐豬價(jià)大幅上行。因此，未來行業(yè)產(chǎn)能去化將進(jìn)一步加速，建議積極關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。

對蝦價(jià)格環(huán)比上漲，其他水產(chǎn)品價(jià)格整體仍然偏弱。

普水方面，本周普水魚主要品種穩(wěn)中有跌，本周草魚全國塘口均價(jià)5.7元/斤，環(huán)比基本持平，鯽魚價(jià)格同樣環(huán)比基本持平，鯉魚和羅非魚塘口價(jià)環(huán)比分別下跌3.5%、2.5%。特水方面，本周主要特水魚價(jià)格大多下跌，生魚全國塘口價(jià)為6.7元/斤，環(huán)比-4%，加州鱸全國塘口價(jià)為10.3元/斤，環(huán)比-5.5%，斑點(diǎn)叉尾鮰、黃顙魚環(huán)比分別下跌3%、4.7%;對蝦方面，本周全國對蝦塘口均價(jià)為19元/斤，環(huán)比上漲16%。原材料方面，本周魚粉價(jià)格環(huán)比小幅下跌0.6%，玉米價(jià)格小幅上漲0.3%，豆粕則下跌0.4%。

今年主要水產(chǎn)行情較弱，部分水產(chǎn)的投苗量也有所下降，這意味著明年供給將減少，水產(chǎn)價(jià)格有望上漲，行業(yè)景氣度有望回升，同時(shí)，在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或?qū)⑦M(jìn)一步向龍頭集中，且公司估值處于低位。

雞苗和毛雞價(jià)格底部震蕩，引種缺口或在年底傳導(dǎo)至商品代，同時(shí)祖代引種或?qū)⒃俣仁湛s。

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞苗均價(jià)為1.9元/羽，環(huán)比+5.2%，毛雞均價(jià)為3.7元/羽，環(huán)比+0.3%，雞苗和毛雞價(jià)格均相對偏弱。當(dāng)前需求偏弱，以及旺季不旺的價(jià)格對產(chǎn)業(yè)養(yǎng)殖熱情有所打壓，但隨著去年引種量大幅下降的影響逐步向下游傳導(dǎo)，年底或?qū)⒃谏唐反u苗價(jià)格上有所體現(xiàn)。同時(shí)，根據(jù)益生股份在互動(dòng)易披露的情況，受美國阿拉巴馬州禽流感的影響，我國祖代雞引種量未來或?qū)⑾陆?，未來祖代雞供給或?qū)⒊掷m(xù)偏緊。

轉(zhuǎn)基因商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)管理制度不斷完善，重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)基因投資機(jī)會(huì)。

10月17日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布關(guān)于轉(zhuǎn)基因玉米、大豆的品種審定公告，意味著我國轉(zhuǎn)基因正式的進(jìn)入到推廣階段，后續(xù)商業(yè)化步伐將加快。與此同時(shí)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部也發(fā)布了轉(zhuǎn)基因生物標(biāo)識管理辦法(征求意見稿)，對轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品的設(shè)定了3%的標(biāo)識閾值，相關(guān)監(jiān)管管理持續(xù)推進(jìn)。

對于行業(yè)而言，一方面，種子價(jià)格或有所提升，行業(yè)總規(guī)模擴(kuò)大，另外一方面，行業(yè)集中度或?qū)⒅鸩教嵘瑩碛屑夹g(shù)和研發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將獲得更高市場份額。

關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。

當(dāng)前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應(yīng)急評價(jià)申請，未來若順利上市，無疑將帶動(dòng)國內(nèi)豬苗市場擴(kuò)容，相關(guān)參與企業(yè)也將深度受益。建議關(guān)注評審進(jìn)展，若相關(guān)進(jìn)展順利，將有利于提振行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)。

寵物食品經(jīng)營表現(xiàn)亮眼。

經(jīng)營層面，海外銷售快速恢復(fù)，疊加美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產(chǎn)生的匯兌收益預(yù)計(jì)進(jìn)一步提振相關(guān)業(yè)績。與此同時(shí)，國內(nèi)銷售大力推進(jìn)。

投資建議：

1)、生豬養(yǎng)殖。產(chǎn)能去化有望加速，且將持續(xù)去化，關(guān)注具有養(yǎng)殖成本優(yōu)勢的企業(yè)。2)、水產(chǎn)飼料。今年投苗下降，明年景氣修復(fù)。3)、白羽肉雞。去年引種缺口的影響將逐步向下游傳導(dǎo)。4)、寵物食品。經(jīng)營表現(xiàn)亮眼。5)、種子板塊。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式開啟，關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)。6)、動(dòng)保板塊。非瘟疫苗有序推進(jìn)，未來若能夠上市，豬苗市場將迎來擴(kuò)容。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

需求大幅不及預(yù)期，政策進(jìn)展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。