財通證券：對美出口關稅 調整的彈性有多大？

智通財經APP獲悉，財通證券發(fā)布研究報告稱，今年以來中美交流愈加頻繁，本周中美兩國元首即將在美國舊金山舉行會晤，釋放一定的積極信號。特別值得關注的是，此前貿易沖突中美國對我國加征的所有關稅均已到期復審，若關稅約束能夠有所放松，無疑會進一步提振我國對美出口。從各行業(yè)的關稅彈性來看，紡織服飾、鋼鐵和計算機的關稅彈性較大;結合各行業(yè)關稅潛在下調幅度來看，機械設備、紡織服飾和鋼鐵行業(yè)出口規(guī)模可能恢復最多，或是受益最大的行業(yè)。

財通證券觀點如下：

我國對美出口，關稅稅率有多高?

在2018年中美貿易爭端中，美方先后對我國出口商品中的四批商品加征10%-25%不等的關稅，目前所有加征關稅清單已全部到期，但仍在繼續(xù)執(zhí)行。兩國關稅稅率仍然維持在20%左右的高位，美國對我國出口商品平均征收關稅稅率達19%，顯著高于除中國以外其他國家和地區(qū)的3%。而隨著加征關稅的實施，被列入清單的商品占對美出口總額由2017年的七成降至2022年的五成。貿易爭端發(fā)生后，我國對美國出口增速明顯回落;而從美國總進口角度來看，從我國進口的份額自2017年至今年下降了6個百分點。多數行業(yè)對美出口規(guī)模均出現不同程度的下滑，汽車、基礎化工和有色金屬等行業(yè)對美出口下降最多。

關稅加征，對哪些行業(yè)影響大?

我們對美國從中國進口商品按申萬一級行業(yè)匹配分類，加征關稅的商品約一半集中于機械設備、紡織服飾、基礎化工和電子行業(yè)，且上述商品合計約占美國自我國總進口額也有約三成。從實際關稅稅率來看，紡織服飾、汽車和機械設備的實際關稅稅率靠前。不過，部分行業(yè)如紡織服飾在貿易沖突發(fā)生前，實際稅率已處于高位，從關稅稅率增加幅度來看，食品飲料和鋼鐵行業(yè)實際關稅稅率增加最多，加征實施后約上調20%。由于輕工制造和機械設備行業(yè)對美國營收的依賴程度更高，出口改善對這些行業(yè)營收的提振更大。從申萬二級行業(yè)來看，通用設備、家居用品行業(yè)出口空間最大，一方面，美國從中國進口需求規(guī)模較大;另一方面，其關稅潛在調降幅度更多，高于多數行業(yè)的可降關稅幅度。

關稅調整的彈性有多大?

綜合多位研究者對我國出口美國的關稅彈性的測算結果，美國對我國商品每加征1個百分點的關稅，則我國對美出口商品總額約下降1.5個百分點到2.5個百分點。在貿易爭端開始前，美國對我國整體商品征收關稅稅率約為3.8%，若加征關稅全部取消，則對我國總出口增速的拉動約在1.8%-3%。從各行業(yè)的關稅彈性來看，紡織服飾、鋼鐵和計算機的關稅彈性較大;結合各行業(yè)關稅潛在下調幅度來看，機械設備、紡織服飾和鋼鐵行業(yè)出口規(guī)?？赡芑謴妥疃?，或是受益最大的行業(yè)。