中信建投：2024Q1將進(jìn)入供給最過剩階段 鋰電行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，鋰電將在春季復(fù)蘇。需求端預(yù)計(jì)2024年全球電車銷量同比+25%，疊加其他領(lǐng)域后全球鋰電總需求1.5TWh，同比+30%。供給端鋰資源供需明顯寬松(對(duì)應(yīng)鋰價(jià)快速下降)，除隔膜供需平衡外，其他環(huán)節(jié)均供給過剩。由于2024Q1終端需求預(yù)計(jì)環(huán)比下降20%-30%，該行預(yù)計(jì)各環(huán)節(jié)屆時(shí)將進(jìn)入供給最過剩階段，對(duì)應(yīng)稼動(dòng)率最低、單位盈利底部;Q2起隨需求環(huán)比回升、供需好轉(zhuǎn)，行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)。

中信建投觀點(diǎn)如下：

需求測(cè)算：預(yù)計(jì)2024年全球電池需求達(dá)1519GWh，同比+30%

電車銷量方面，預(yù)計(jì)2023/24年全球新能源車銷量1416/1764萬輛，同比+33/25%。其中：中國920/1136萬輛，同比+34%/23%;美國160/220萬輛，同比+62%/38%;歐洲310/370萬輛，同比+23%/19%。2025年達(dá)2084萬輛，2021-2025 年CARG 33%。

預(yù)計(jì)2024年電動(dòng)車電池需求1036GWh，同比+26%，疊加小動(dòng)力、消費(fèi)鋰電、電力系統(tǒng)儲(chǔ)能、通信儲(chǔ)能的電池需求后，預(yù)計(jì)2024年全球鋰電總需求為1519GWh，同比+30%，2025/30年預(yù)計(jì)為2.0、3.9TWh，同比+28.5%/15%。

供給測(cè)算：2023年下半年起新項(xiàng)目放緩，產(chǎn)能釋放變慢

2023年鋰電供給端產(chǎn)能釋放保持較高水平(多數(shù)為2022-23年初開工的項(xiàng)目)，今年下半年開始，各環(huán)節(jié)企業(yè)建設(shè)新項(xiàng)目新產(chǎn)能的動(dòng)作明顯放緩，因此2024年整體供給端產(chǎn)能釋放節(jié)奏變慢。

供需關(guān)系：2024Q1將進(jìn)入供給最過剩階段，行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)

2022年除鋰資源、鐵鋰正極、VC、隔膜供需偏緊以外，其他環(huán)節(jié)均處于平衡狀態(tài);2023年鋰資源供需明顯寬松(對(duì)應(yīng)鋰價(jià)快速下降)，除隔膜供需平衡外，其他環(huán)節(jié)均供給過剩。展望2024年，由于24Q1終端需求預(yù)計(jì)環(huán)比下降20%-30%，各環(huán)節(jié)將進(jìn)入供給最過剩階段，對(duì)應(yīng)稼動(dòng)率最低、單位盈利底部;Q2起隨需求環(huán)比回升、供需好轉(zhuǎn)，行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)。

投資建議：1)優(yōu)先選擇格局優(yōu)、盈利能看清底部的環(huán)節(jié)，關(guān)注電池環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中持續(xù)受益，材料關(guān)注格局好的結(jié)構(gòu)件及電解液業(yè)績能看清底部。2)看好23Q4汽車終端放量帶來的零部件彈性，同時(shí)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈放量、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展、4680產(chǎn)業(yè)鏈定點(diǎn)、新技術(shù)方向復(fù)合箔/錳鐵鋰放量、景氣度關(guān)注充電樁。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)下游需求不及預(yù)期:2)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力下降:3)推薦公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。