國泰君安：10月挖機銷量好于預(yù)期 基建投資有望帶動復(fù)蘇

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告表示，出口替代韌性依舊+電動化增效大勢+國內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，挖機銷量有望復(fù)蘇，推薦具備全球競爭力+電動化進展順利的主機廠：三一重工(600031.SH)、徐工機械(000425.SZ)；非挖業(yè)務(wù)放量的恒立液壓()；跟開工率正相關(guān)的建設(shè)機械(600984.SH)；高空作業(yè)平臺持續(xù)增長的國內(nèi)巨頭浙江鼎力(603338.SH)。

國泰君安的主要觀點如下：

10月挖機銷量好于預(yù)期，內(nèi)銷環(huán)比轉(zhuǎn)正。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2023M10銷售挖機14557臺/-29.0%/環(huán)比+1.9%，好于此前CME預(yù)期的13300臺。分區(qū)域看，內(nèi)銷6769臺/-40.4%/環(huán)比+8.1%，略低于此前CME預(yù)測的6500臺，環(huán)比9月降幅（-40.5%）有所收窄；外銷7788臺/-14.9%/環(huán)比-2.9%，好于此前CME預(yù)測的6800臺，外銷同比下降主要是進入高基數(shù)階段，國內(nèi)工程機械企業(yè)海外市場開拓進入穩(wěn)步發(fā)展期。

基建穩(wěn)增長作用凸顯，工程機械行業(yè)有望復(fù)蘇。中央財政將于四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，23年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)至24年使用5000億元，大額長期資金投入利好下游工程建設(shè)起量。2023年工程機械開工率逐步恢復(fù)，地方資金緊張限制工程機械行業(yè)復(fù)蘇，此次資金支持緩解地方資金壓力，看好工程項目新增量與開工率提升，基建項目對于工程機械穩(wěn)增長作用進一步凸顯。

海外市場需求增速穩(wěn)定，礦機設(shè)備與電動化設(shè)備為主要突破點。據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-9月工程機械產(chǎn)品出口2666.18億元/+20.9%，國內(nèi)企業(yè)加速出海。分產(chǎn)品看，2023年9月挖機產(chǎn)品出口銷量同比下降，而起重機械出口增速顯著提升，考慮到項目施工過程中工程機械進場順序，我們判斷海外市場施工進入下一階段，對工程機械需求仍在，僅產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)切換。考慮到國內(nèi)2022年挖機外銷高基數(shù)影響，出口增速預(yù)計趨穩(wěn)，高準(zhǔn)入門檻及高利潤率的大型礦機設(shè)備、電動化設(shè)備或為下一外銷增量突破口，持續(xù)關(guān)注具備高技術(shù)積累的國內(nèi)整機企業(yè)。

風(fēng)險提示：穩(wěn)增長力度不及預(yù)期；重點項目推進緩慢。