施羅德投資:現(xiàn)在買入債券或收獲豐厚回報(bào) 增持短期美國國債

施羅德投資全球無約束固定收益主管Julien Houdain指出,現(xiàn)在買入債券更有可能產(chǎn)生豐厚回報(bào),特別是在減息或經(jīng)濟(jì)衰退的情況下。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,施羅德投資全球無約束固定收益主管Julien Houdain指出,現(xiàn)在買入債券更有可能產(chǎn)生豐厚回報(bào),特別是在減息或經(jīng)濟(jì)衰退的情況下。美國的票息曲線將會更為陡峭,相關(guān)投資交易將會更具吸引力,因此我們增持短期國債,并減持長期國債,原因是美國聯(lián)儲局的加息周期已接近尾聲,而其他驅(qū)動因素仍不太利好長期債券。

對于在目前現(xiàn)金利率高企的情況下是否值得買入債券的問題,Julien Houdain稱,就短期而言,現(xiàn)金可以帶來較高利率回報(bào),但利率不會在未來5至10年內(nèi)一直保持在如此高的水平。若投資者買入債券,則可能在更長時(shí)間持續(xù)獲得與現(xiàn)金存款同樣水平的收益率。如果將現(xiàn)金存入銀行存款戶口,投資者可能會錯(cuò)失長期鎖定高收益率(承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高)的巨大機(jī)會。事實(shí)上,現(xiàn)在買入債券更有可能產(chǎn)生豐厚回報(bào),特別是在減息或經(jīng)濟(jì)衰退的情況下。

另外,還有一些透過固定收益獲取理想回報(bào)的方法,尤其是三至四年的短期債券。舉例來說,在短期信貸領(lǐng)域,投資者目前可獲得接近7%(以美元計(jì)算)的收益率。盡管需要承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn),但投資者將持有較高質(zhì)的債券,其投資受利率走勢的影響亦較小。

至于利率上升對借款人造成的損害程度,Julien Houdain表示,目前為止,借貸成本上升對環(huán)球經(jīng)濟(jì)尚未造成太大影響,這個(gè)情況確實(shí)令金融市場感到意外。

目前存在著兩種情況。在美國,當(dāng)?shù)仄髽I(yè)已透過債券市場完成大部份融資,因此,他們在2021年以相對較長年期鎖定極低利率。這意味著企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi),毋須憂慮再融資成本上漲的問題,這亦解釋了到目前為止,為何利率上升對美國企業(yè)融資的影響仍相當(dāng)有限。對于鎖定30年期按揭貸款,并享有較低利率的美國家庭住戶而言,貸款成本上升的影響同樣微乎其微。

然而,其他地區(qū)的情況卻截然不同。在英國,按揭貸款期限大幅縮短,英國家庭住戶需要以較高的利率進(jìn)行加按(重新進(jìn)行按揭)。即使尚未再進(jìn)行按揭,那些在2019年和2021年以極低利率借貸的人,很快便需要再度加按。

關(guān)于長期收益率是否還會進(jìn)一步上升,Julien Houdain回應(yīng)稱,從過去兩個(gè)月的利率走勢來看,很難以“不會”來回答這個(gè)問題。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可見,美國經(jīng)濟(jì)一直保持強(qiáng)勁。

問題的關(guān)鍵在于新冠疫情期間人們累積的“超額儲蓄”。顯然,這些儲蓄對強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)作出了巨大支持。雖然,目前超額儲蓄的水平仍未完全明確,但儲蓄水平會隨著時(shí)間過去而持續(xù)下降,因此這種“現(xiàn)金緩沖”在未來對經(jīng)濟(jì)的支持可能會減弱。

但近期還有另一個(gè)因素影響收益率水平,美國的高債務(wù)水平。在未來十年,美國民眾持有的政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 的比率將達(dá)到120%水平。該比率自疫情前以來急劇上升,目前接近國內(nèi)生產(chǎn)總值的100%。

他指出,與企業(yè)及家庭住戶相比,目前只有美國政府真正受到利率上升的影響,并且陷入了惡性循環(huán),美國政府必須在短期內(nèi)為大量債務(wù)進(jìn)行再融資,以免支付較高的利息及因而增加財(cái)政赤字。現(xiàn)時(shí),金融市場亦開始明白這一點(diǎn),并要求美國政府上調(diào)美國長年期國債的票息率來為這些風(fēng)險(xiǎn)提供補(bǔ)償。

基于這些原因,Julien Houdain認(rèn)為美國的票息曲線將會更為陡峭,相關(guān)投資交易將會更具吸引力,因此我們增持短期國債,并減持長期國債,原因是美聯(lián)儲的加息周期已接近尾聲,而其他驅(qū)動因素仍不太利好長期債券。

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