銀河證券：“短劇+游戲”爆款出圈 有望開拓游戲行業(yè)新賽道

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，10月18日，Steam平臺(tái)上線了一款真人戀愛影視游戲《完蛋，我被女友包圍了！》，目前，該游戲已連續(xù)兩周登榜Steam暢銷榜(其中一周登頂)，且受到廣泛好評(píng)。目前，部分上市公司已經(jīng)開始對(duì)這一新品類游戲的探索，隨著同品類游戲數(shù)量的增加，“短劇+游戲” 的商業(yè)邏輯和商業(yè)模式將不斷驗(yàn)證和優(yōu)化，有望開拓游戲行業(yè)的新賽道。

當(dāng)前階段傳媒板塊整體經(jīng)歷前期的深度回調(diào)，頭部公司2024年估值均已接近歷史最低水平，目前行業(yè)業(yè)績端動(dòng)能尚未充分釋放，預(yù)計(jì)2024年業(yè)績有望隨之改善，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)值得更加積極布局AI賦能下的游戲+影視板塊。游戲：建議關(guān)注擁有出色研發(fā)能力，且新游儲(chǔ)備充足的騰訊控股(00700)、網(wǎng)易(09999)、完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)、愷英網(wǎng)絡(luò)()、三七互娛(002517.SZ)、完美世界(002624.SZ)等；影視院線：建議關(guān)注影片儲(chǔ)備充足的影視院線公司。

中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

1)影視：電影市場修復(fù)持續(xù)。據(jù)燈塔專業(yè)版，全國10月票房36.49億元(含服務(wù)費(fèi))，同比上漲70.43%，環(huán)比增長29.26%?！秷?jiān)如磐石》《前任4：英年早婚》《志愿軍：雄兵出擊》分別以9.30億元、6.22億元及5.75億元的單月票房位列三甲，共計(jì)貢獻(xiàn)62.90%票房。

需求端，電影場次1156.9萬場、上座率6.3%、觀影人次0.89億，分別同比上漲40.26%，14.55%，和71.15%。供應(yīng)端，10月上映31部影片，同比上漲416.67%，環(huán)比下降47.46%，較疫前水平稍少。已出分的前十影片淘票票評(píng)分均超9分，質(zhì)量與數(shù)量齊升;截至11月6日，11月預(yù)計(jì)映37部新片，供給保持充足。放映端，據(jù)燈塔專業(yè)版，萬達(dá)電影、中影數(shù)字、上海聯(lián)合位居院線分賬票房前三，合計(jì)貢獻(xiàn)34.91%票房。萬達(dá)、橫店、CGV位居影投票房前三，合計(jì)貢獻(xiàn)20.85%票房。

短劇市場年內(nèi)增長迅速，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的視頻平臺(tái)、影視公司、網(wǎng)文公司等有望受益。據(jù)Dataeye，2023年下半年短劇的廣告投放大盤實(shí)現(xiàn)了跨越性的增長，單日投放量級(jí)從2022年的百萬量級(jí)增長至2023下半年的8000萬量級(jí)，按照ROI在1.1-1.2之間估計(jì)，短劇市場目前的年市場規(guī)模預(yù)計(jì)在300-350億左右。疊加后續(xù)行業(yè)市場滲透率進(jìn)一步提升、劇目的質(zhì)量和短劇的付費(fèi)率轉(zhuǎn)化逐漸上升后，該機(jī)構(gòu)估計(jì)，短劇市場明年有望達(dá)到500億以上的市場規(guī)模。

2)游戲：游戲市場規(guī)模連續(xù)增長，游戲版號(hào)持續(xù)發(fā)放。2023年8月，中國游戲市場規(guī)模為292.26億元，環(huán)比上升2.15%，同比上升46.08%。環(huán)比增長幅度小幅縮窄，同比增長率連續(xù)4個(gè)月為正。移動(dòng)游戲?qū)嶋H銷售收入為228.51億元，環(huán)比上升3.35%，同比上升63.73%。

從版號(hào)看，10月底國家新聞出版署公布了10月份的國產(chǎn)游戲?qū)徟畔?。?shù)量上，本批共87款過審，2023年至今版號(hào)發(fā)放量達(dá)786款，超出去年全年發(fā)放量近67%，版號(hào)審批政策已經(jīng)逐漸放寬，行業(yè)內(nèi)公司新產(chǎn)品周期穩(wěn)步開啟，后續(xù)將持續(xù)創(chuàng)造業(yè)績，游戲行業(yè)后續(xù)有望開啟新一輪的增長。

3)營銷：今年1-9月廣告市場同比上漲5.5%。9月份廣告市場花費(fèi)同比和環(huán)比分別增長6.5%和4.6%，均較上月漲幅略有擴(kuò)大。電視、廣播、戶外三渠道各有波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，政策及監(jiān)管環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)，作品內(nèi)容審查或?qū)徍孙L(fēng)險(xiǎn)，AIGC商業(yè)化不及預(yù)期等。