民生證券：鈦合金在消費(fèi)電子領(lǐng)域用量有望持續(xù)提升 設(shè)備、耗材多重受益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，鈦合金在消費(fèi)電子領(lǐng)域用量有望持續(xù)提升，目前，消費(fèi)電子設(shè)備中框、殼體等零部件加工路徑多種并存，由于鈦合金難加工，以及手機(jī)新機(jī)補(bǔ)庫(kù)需求，將帶動(dòng)新一輪后處理加工設(shè)備采購(gòu)需求。3D打印技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)消費(fèi)電子領(lǐng)域規(guī)模放量，對(duì)于當(dāng)前以軍工領(lǐng)域需求為主的設(shè)備、服務(wù)企業(yè)將帶來(lái)需求增量。

相關(guān)標(biāo)的：1)3D打印設(shè)備/服務(wù)供應(yīng)商：華曙高科(688433.SH)、鉑力特(688333.SH)、銀邦股份(300337.SZ);2)研磨拋光環(huán)節(jié)供應(yīng)商：金太陽(yáng)(300606.SZ)。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

鈦合金在消費(fèi)電子領(lǐng)域用量提升，高強(qiáng)度、輕重量是優(yōu)勢(shì)，難加工導(dǎo)致相關(guān)加工設(shè)備、耗材用量/更新需求增加。

相比傳統(tǒng)不銹鋼、鋁合金，鈦金屬能更好兼顧硬度和重量，滿足3C領(lǐng)域屏幕尺寸加大，對(duì)框架的強(qiáng)度要求提升，以及提升使用體驗(yàn)的輕薄化需求。由于強(qiáng)度高、導(dǎo)熱系數(shù)低和化學(xué)活性高等特點(diǎn)，鈦合金難加工，良率較低：以手機(jī)中框?yàn)槔?，根?jù)艾邦高分子數(shù)據(jù)，鈦合金手機(jī)中框整體良率約為30%-40%，遠(yuǎn)低于鋁合金中框的80%;且加工時(shí)間長(zhǎng)，約為鋁合金的3-4倍。當(dāng)前3D打印與CNC之間互補(bǔ)與替代關(guān)系并存：3D打印在加工定制化、復(fù)雜化的結(jié)構(gòu)件時(shí)可以替代傳統(tǒng)機(jī)加工，在小批量加工中具備成本優(yōu)勢(shì);3D打印后處理環(huán)節(jié)還需精加工的介入，與CNC呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系，后續(xù)需要熱處理、研磨、拋光等環(huán)節(jié)。

全球3D打印折疊屏鉸鏈及智能手表表殼潛在設(shè)備需求預(yù)計(jì)到2027年可達(dá)52.85億元。

1)3D打印折疊屏手機(jī)鈦合金鉸鏈需求：假設(shè)鈦合金在中國(guó)折疊屏手機(jī)領(lǐng)域的滲透率從2023年的18%增長(zhǎng)至2027年的60%，中國(guó)3D打印鈦合金鉸鏈設(shè)備市場(chǎng)需求有望從2023年的1億元增長(zhǎng)至2027年的12億元，對(duì)應(yīng)全球3D打印設(shè)備需求空間有望從3億元增長(zhǎng)至37億元。2)智能手表表殼需求：假設(shè)蘋(píng)果高端手表未來(lái)采用3D打印鈦合金表殼，預(yù)計(jì)鈦合金在蘋(píng)果手表的滲透率從2024年的10%提升到2027年的35%，3D打印表殼的零部件市場(chǎng)空間有望從2024年預(yù)計(jì)的8.8億元提升至2027年的35.67億元;對(duì)應(yīng)3D打印設(shè)備需求有望從2024年的196臺(tái)增長(zhǎng)至2027年的793臺(tái)，設(shè)備市場(chǎng)空間從2024年的4億元增長(zhǎng)至2027年的15.85億元。

單個(gè)手表表殼3D打印環(huán)節(jié)的設(shè)備折舊+原材料成本約為36.8元，后續(xù)仍有降本空間。

該行以鉑力特的金屬3D打印定制化產(chǎn)品為例，其生產(chǎn)成本中，制造費(fèi)用占成本約60%，20%以上為原材料成本，剩下為直接人工。其中，制造費(fèi)用主要為生產(chǎn)設(shè)備的折舊費(fèi)用、非核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)的外協(xié)加工費(fèi)用及生產(chǎn)過(guò)程中使用的惰性氣體的費(fèi)用;直接材料主要包括金屬/非金屬粉末，電子電器元器件、激光器、鈑金件等。以手表表殼3D打印成本為例，該行測(cè)算單個(gè)表殼打印成本約36.8元，降本有望從原材料、氣體消耗、設(shè)備折舊下降等路徑切入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)電子下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)發(fā)展和創(chuàng)新速度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。