中金：首予中廣核礦業(yè)(01164)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)1.79港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中廣核礦業(yè)(01164)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-24年EPS分別為0.08港元、0.13港元，CAGR為45%，目標(biāo)價(jià)1.79港元，是目前唯一在亞太地區(qū)上市的天然鈾生產(chǎn)商?；谀崛諣柟?yīng)擾動(dòng)的不確定性、金融機(jī)構(gòu)采購(gòu)加速、長(zhǎng)貿(mào)簽約量的提升，該行對(duì)天然鈾價(jià)格更為樂(lè)觀。

中金主要觀點(diǎn)如下：

公司是背靠核電集團(tuán)的天然鈾生產(chǎn)商。

公司是全球領(lǐng)先的核電集團(tuán)中廣核集團(tuán)下屬上市子公司之一，也是中廣核集團(tuán)旗下海外鈾資源開(kāi)發(fā)的投融資平臺(tái)。憑借集團(tuán)的綜合實(shí)力，公司的天然鈾銷售價(jià)格位于全球較高水平，優(yōu)先享有中廣核集團(tuán)高速增長(zhǎng)的內(nèi)部市場(chǎng)，成為更受其他天然鈾生產(chǎn)商青睞的合作伙伴。

天然鈾價(jià)格有望延續(xù)上行趨勢(shì)。

一是全球核電的發(fā)展加速帶動(dòng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至目前全球在建核電53臺(tái)，已規(guī)劃核電96臺(tái)，在運(yùn)裝機(jī)容量為396GW。二是天然鈾一次供應(yīng)增長(zhǎng)面臨多重因素?cái)_動(dòng)，二次供應(yīng)在彌補(bǔ)前期供需缺口中逐步消耗至歷史低位。根據(jù)UxC，即使全球鈾礦復(fù)產(chǎn)順利，2024-2025年全球鈾礦供給仍然處于偏緊格局。三是尼日爾的鈾礦產(chǎn)量約占全球的5%，其供應(yīng)擾動(dòng)是短期鈾價(jià)的重要影響因素，若尼日爾礦山延續(xù)停產(chǎn)或?qū)?dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)緊缺加劇。

權(quán)益天然鈾產(chǎn)量有望逐步提升。

公司擁有與哈原工合資的謝公司和奧公司49%的股權(quán)，權(quán)益天然鈾儲(chǔ)量約2.89萬(wàn)tU，未來(lái)該行預(yù)計(jì)隨著在產(chǎn)礦山的產(chǎn)能利用率提升和扎礦的產(chǎn)能爬坡，公司的權(quán)益天然鈾產(chǎn)量有望從2023年的1301tU增長(zhǎng)至2025年的1748tU，CAGR為16%。

天然鈾生產(chǎn)成本位于全球較低之列。

哈薩克斯坦鈾礦應(yīng)用原位地浸工藝具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，天然鈾生產(chǎn)成本多數(shù)位于10-30美元/磅的較低區(qū)間，該行預(yù)計(jì)2023-2025年公司的平均天然鈾生產(chǎn)成本為20.4美元/磅、21.7美元/磅、22.8美元/磅，位于全球天然鈾生產(chǎn)成本曲線的較低區(qū)間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)天然鈾價(jià)格波動(dòng);2)全球核電發(fā)展低于預(yù)期;3)堅(jiān)戈貶值。