中銀證券：Q3優(yōu)質(zhì)美妝公司收入快速增長(zhǎng) 盈利能力提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，頭部醫(yī)美化妝品品牌商具備較強(qiáng)的龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著消費(fèi)刺激政策不斷落地，有望獲得較好增長(zhǎng)。核心推薦：主打大單品策略不斷拓展新品牌的珀萊雅(603605.SH);具備產(chǎn)品差異化的皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品賽道龍頭貝泰妮(300957.SZ);全產(chǎn)業(yè)鏈布局，品牌矩陣成熟的華熙生物(688363.SH);多品牌全價(jià)格段布局的上海家化(600315.SH);自有品牌+代理品牌雙輪驅(qū)動(dòng)的水羊股份(300740.SZ)。建議關(guān)注：多賽道布局，差異化品牌矩陣的透明質(zhì)酸龍頭福瑞達(dá)(600223.SH);深耕重組膠原蛋白和功效性護(hù)膚品、旗下可復(fù)美等品牌優(yōu)勢(shì)顯著的巨子生物(02367)。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

重點(diǎn)公司公告：珀萊雅：Q3營(yíng)收同增21.36 %至16.22億元，歸母凈利潤(rùn)同增24.24%至2.47億元;貝泰妮：Q3營(yíng)收同增25.77%至10.64億元，歸母凈利潤(rùn)同增5.66%至1.29億元;上海家化：Q3營(yíng)收減少10.82%至14.62億元，歸母凈利潤(rùn)減少40.12%至0.93億元。

品牌動(dòng)態(tài)：珀萊雅: 旗下悅芙媞10月推出兩款精華，進(jìn)一步滿足年輕油皮護(hù)膚需求。貝泰妮：主品牌薇諾娜10月推出青刺果特護(hù)精華油，敏感肌修護(hù)功效強(qiáng)化。華熙生物：10月上新眾多新品類，潤(rùn)百顏推出香檳水2.0，米蓓爾推出藍(lán)繃帶面霜，BM肌活推出精華油。水羊股份：10月推出多款不同功效面膜，產(chǎn)品矩陣拓展。福瑞達(dá)：10月推出玻尿酸爽膚水、雪潤(rùn)煥彩素顏霜、高保濕修護(hù)霜、潔顏乳等，品類更加全面。巨子生物：可麗金10月推出膠原蛋白潔面，中高端膠原系列品類擴(kuò)充。

9月化妝品零售額延續(xù)增長(zhǎng)，Q3末化妝品板塊公募基金配置比例有所下降。9月化妝品零售總額為326億元，同比增長(zhǎng)1.6%，期待后續(xù)進(jìn)一步恢復(fù)。2023Q3末化妝品/醫(yī)療美容板塊公募基金配置比例分別為0.11%/0.27%，相較于2023年初分別下降0.12pct/0.26pct。

2023Q3化妝品優(yōu)質(zhì)公司龍頭優(yōu)勢(shì)鞏固，營(yíng)收快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)延續(xù)較好表現(xiàn)。優(yōu)質(zhì)龍頭品牌Q3營(yíng)收表現(xiàn)較好，珀萊雅深化大單品策略，新老產(chǎn)品快速放量，收入為16.22億元，同比增長(zhǎng)21.36%;貝泰妮品牌矩陣完善、研發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，新晉大單品放量，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.64億元，同增25.77%。業(yè)績(jī)端看，優(yōu)質(zhì)醫(yī)美化妝品企業(yè)業(yè)績(jī)延續(xù)較好增長(zhǎng)，珀萊雅Q3歸母凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)24.24%。隨優(yōu)質(zhì)化妝品公司多渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)推進(jìn)，核心產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望繼續(xù)強(qiáng)化。

2023Q3重點(diǎn)公司盈利能力提升，雙十一旺季備貨致存貨增加。Q3美妝醫(yī)美主要公司折扣控制良好、產(chǎn)品力增強(qiáng)，毛利率提升，珀萊雅/貝泰妮/水羊股份毛利率分別同比增長(zhǎng)0.67pct/2.22pct/4.17pct至72.66%/78.73%/60.32%。Q3重點(diǎn)公司注重多平臺(tái)銷售投入，提升營(yíng)銷效率，珀萊雅、貝泰妮、上海家化等銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)，管理/研發(fā)費(fèi)用率基本穩(wěn)定?；瘖y品旺季備貨致存貨周轉(zhuǎn)放緩。