股債雙漲，完美一周？

非農(nóng)“燃爆”加息結(jié)束預(yù)期，美國(guó)股債掀起狂歡。

隔夜，就業(yè)報(bào)告后美債收益率跳水，十年期收益率創(chuàng)一個(gè)月新低，連續(xù)三日盤(pán)中降超10個(gè)基點(diǎn)，本周累計(jì)下降約26個(gè)基點(diǎn)。

“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”劇烈波動(dòng)推升美股，納指五連漲，一周漲超6%、扭轉(zhuǎn)三周連跌，標(biāo)普連續(xù)兩日刷新10月17日以來(lái)高位，道指刷新9月21日以來(lái)高位。

全球股市也創(chuàng)下近一年來(lái)最大周漲幅，MSCI全球指數(shù)本周創(chuàng)十個(gè)月最大五日漲幅。

但看似完美一周，也為降息埋下隱患。

耶倫、鮑威爾、非農(nóng)“點(diǎn)燃”加息結(jié)束預(yù)期

本周，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局，他們都以各自的方式表明，利率的急劇上升已經(jīng)見(jiàn)頂，從而推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。

本周伊始，財(cái)政部公布了其季度借貸計(jì)劃，盡管規(guī)模仍然龐大，但其中長(zhǎng)期債券比市場(chǎng)參與者擔(dān)心的要少一些，這引發(fā)了大規(guī)模的空頭回補(bǔ)。

到了周中，美聯(lián)儲(chǔ)宣布不加息，將其關(guān)鍵的聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間維持在 5.25%-5.50% 的水平。同時(shí)鮑威爾放鴿稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎行事，近期債券收益率上升已顯著收緊整體金融狀況。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨市場(chǎng)也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)進(jìn)一步加息。

周五的非農(nóng)則“燃爆”加息結(jié)束預(yù)期，10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了15萬(wàn)人，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的18萬(wàn)人，而前兩個(gè)月的總?cè)藬?shù)被下調(diào)了10.1萬(wàn)人。就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)了加息結(jié)束預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)顯示出降溫跡象，向市場(chǎng)多頭暗示美聯(lián)儲(chǔ)不可能進(jìn)一步加息，2024 年的減息空間將擴(kuò)大。

狂歡可能阻礙美聯(lián)儲(chǔ)降息

股債雙漲反映了市場(chǎng)對(duì)難以實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)軟著陸的殷切希望，這一系列因素共同推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)2024 年降息預(yù)期大幅上升，從明年降息 67 個(gè)基點(diǎn)上升到現(xiàn)在的 110 個(gè)基點(diǎn)。

但具有諷刺意味的是，狂歡可能阻礙美聯(lián)儲(chǔ)降息。

美聯(lián)儲(chǔ)之所以不提高政策利率，部分原因是此前的金融環(huán)境趨緊，特別是債券收益率上升、美元走強(qiáng)和股票價(jià)格下跌。這似乎是循環(huán)論證，但過(guò)去一周股票和債券價(jià)格的反彈，加上美元匯率的緩和，可能會(huì)進(jìn)一步阻止預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)放緩。

所有這一切都表明，盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)進(jìn)一步加息，但在2024年降息可能還為時(shí)過(guò)早。

前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)薩默斯警告投資者，勿要急于判斷美聯(lián)儲(chǔ)已完成任務(wù)，應(yīng)警惕金融市場(chǎng)中洋溢著的有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上已贏得抗通脹戰(zhàn)爭(zhēng)的樂(lè)觀情緒。

人們有點(diǎn)太急于宣布我們已經(jīng)實(shí)施了全部所需的貨幣政策……我們本周看到了非常戲劇性的反應(yīng)，美國(guó)國(guó)債和股票上漲，這讓我不像許多人那樣確信遏制通脹的任務(wù)已經(jīng)完成、沖突已經(jīng)結(jié)束。

本文轉(zhuǎn)載自華爾街見(jiàn)聞，作者趙穎。智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。