五礦證券：汽車行業(yè)基本面積極向好 車企盈利出現(xiàn)分化

智通財經(jīng)APP獲悉，五礦證券發(fā)布研究報告稱，三季度汽車總體銷量高于預(yù)期，新能源汽車銷量符合預(yù)期，新能源汽車行業(yè)集中度提升。該行表示，四季度進入銷售旺季，行業(yè)基本面積極向好，對需求謹慎樂觀。且智能化落地有望帶來中國新能源汽車格局的重塑;出口將帶來全球范圍內(nèi)的格局重塑，誕生新的世界級汽車制造商。建議關(guān)注：比亞迪(002594.SZ)。

事件：A股乘用車上市公司比亞迪、長城汽車、上汽集團、廣汽集團、長安汽車、賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷陸續(xù)披露三季報，8家公司合計營業(yè)收入13155.2億元，同比增長17.8%;凈利潤503.8億元，同比增長19.2%。

五礦證券主要觀點如下：

行業(yè)基本面：汽車總體銷量高于預(yù)期，新能源汽車銷量符合預(yù)期，新能源汽車行業(yè)集中度提升。

1)整體汽車：2023年1-9月中國整體汽車銷量2106.9萬輛，同比增長8.2%，高于市場預(yù)期，主要原因是出口增速較高;內(nèi)需增速保持穩(wěn)定。

2)新能源汽車：2023年1-9月中國新能源汽車銷量627.8萬輛，同比增長37.5%，滲透率29.8%，銷量符合預(yù)期，滲透率略低于預(yù)期，主要原因是整體汽車銷量增速高于預(yù)期導致基數(shù)較高。

3)車企層面：2023年是傳統(tǒng)車企向電動化轉(zhuǎn)型發(fā)力的一年;銷量層面，車企的轉(zhuǎn)型初見成效，除江淮汽車外，大部分車企新能源汽車銷量占比均有所提升;市場份額方面，銷量前五車企的集中度達到59.5%，相較于2022年的53.5%提升6pct。

財務(wù)數(shù)據(jù)：行業(yè)整體營業(yè)收入、凈利潤實現(xiàn)同比正增長，車企層面盈利出現(xiàn)分化，行業(yè)資本開支保持正增長。

1)營業(yè)收入：2023年前三季度行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入13155.2億元，同比增長17.8%，銷量增長帶動整體汽車行業(yè)營業(yè)收入的增長。

2)盈利能力：2023年前三季度行業(yè)實現(xiàn)凈利潤503.8億元，同比增長19.2%，增速超過營收增速，但在車企層面出現(xiàn)分化，比亞迪、長安汽車、江淮汽車實現(xiàn)盈利且盈利同比增加，其余車企盈利下滑或虧損。

3)資本開支：自2021年新能源汽車行業(yè)爆發(fā)以來，行業(yè)資本開支進入高速增長期，2023年前三季度行業(yè)資本開支1362.1億元，同比增長42.6%，仍然保持正增長但是增速下滑;車企層面，比亞迪、廣汽集團、長安汽車資本開支增速高于行業(yè)平均水平，其中比亞迪資本開支增速進入下降通道，廣汽集團和長安汽車資本開支增速仍在上行。

風險提示：上游原材料價格波動風險;新能源汽車需求不及預(yù)期;車企推進新車型節(jié)奏不及預(yù)期;部分車企銷量轉(zhuǎn)化為盈利能力仍然較差，存在業(yè)績不及預(yù)期的風險。