英國(guó)央行想“裝鷹”，市場(chǎng)直接無視：明年降息三次

智通財(cái)經(jīng)獲悉，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利可能會(huì)堅(jiān)持認(rèn)為，“考慮降息還為時(shí)過早”，但金融市場(chǎng)并不同意。在英國(guó)央行暫停了三十年來最快的緊縮政策之后，交易員們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，到2024年底，英國(guó)央行將降息三次、每次25個(gè)基點(diǎn)，這將使基準(zhǔn)利率降至4.5%。

投資者的押注與貝利周四新聞發(fā)布會(huì)上反復(fù)傳達(dá)的信息形成鮮明對(duì)比。這位央行行長(zhǎng)希望市場(chǎng)做好準(zhǔn)備，英國(guó)央行將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持更高的利率策略，以抑制通脹，目前英國(guó)通脹仍是英國(guó)央行2%目標(biāo)的三倍多。

即便如此，投資者越來越多地預(yù)計(jì)英國(guó)央行基準(zhǔn)利率將在2024年下半年大幅下調(diào)，因?yàn)樗麄儞?dān)心英國(guó)經(jīng)濟(jì)將在15年來最高利率的壓力下崩潰。雖然薪資正以接近創(chuàng)紀(jì)錄的速度增長(zhǎng)，但失業(yè)率卻在上升，房地產(chǎn)市場(chǎng)幾乎陷入停滯，調(diào)查顯示經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開始。Janus Henderson Investor投資組合經(jīng)理Oliver blackbourne表示:“市場(chǎng)不愿推高英國(guó)國(guó)債收益率，表明對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景更加緊張?！?/p>

市場(chǎng)在英國(guó)央行周四做出最新決定后做出判斷，根據(jù)與政策會(huì)議日期相關(guān)的掉期，市場(chǎng)完全消化了從明年8月開始兩次降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，并開始押注2024年晚些時(shí)候第三次降息的可能性。相比之下，就在兩周前，市場(chǎng)還沒有對(duì)第三次降息進(jìn)行定價(jià)。而英國(guó)央行的新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)只假設(shè)會(huì)降息一次。官員們?cè)谏现苤贫ㄗ钚骂A(yù)測(cè)時(shí)，將市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)到2024年底前降息一次至5%的水平。

隨著市場(chǎng)重新定價(jià)，英國(guó)債券領(lǐng)漲全球債券。10年期英國(guó)國(guó)債收益率一度下跌18個(gè)基點(diǎn)，至三周低點(diǎn)。英國(guó)央行現(xiàn)在已與美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行步調(diào)一致。MUFG高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Henry Cook表示:“全球貨幣政策收緊周期現(xiàn)在看來已經(jīng)結(jié)束?！?/p>

英國(guó)央行在做出利率決定的同時(shí)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。英國(guó)2024年GDP將“基本持平”，預(yù)計(jì)為零增長(zhǎng)，低于此前預(yù)期的0.5%的增長(zhǎng);預(yù)計(jì)到2025年，漲幅僅為0.25%。其次，英國(guó)明年失業(yè)率預(yù)計(jì)將從4.3%上升到5%;此外，生活水平將停滯不前，2024年稅后家庭收入預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)0.25%。在這種令人沮喪的背景下，英國(guó)首相蘇納克必須在2025年1月之前舉行大選。

貝利承認(rèn)，經(jīng)濟(jì)下滑在很大程度上源于英國(guó)央行的行動(dòng)，而不是能源或食品價(jià)格。他在周四的新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)記者表示:“這一預(yù)測(cè)反映出政策是限制性的，我們確實(shí)看到了支持這一點(diǎn)的證據(jù)?！比欢?guó)央行認(rèn)為，迄今為止，加息的全部影響只有一半滲透到了經(jīng)濟(jì)中。

貝利將迄今為止通貨膨脹率的下降歸功于他。他在報(bào)紙上寫道，去年11.1%的消費(fèi)價(jià)格增幅目前為6.7%，本月晚些時(shí)候公布的10月份數(shù)據(jù)可能會(huì)降至5%以下。但通脹率仍遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，這就是為什么“絕對(duì)沒有理由自滿”。

目前，英國(guó)央行內(nèi)部的辯論是關(guān)于是否再次加息。貝利表示，本月沒有討論降息問題，因?yàn)橥浬闲酗L(fēng)險(xiǎn)揮之不去，尤其是如果巴以沖突導(dǎo)致能源價(jià)格飆升的話。

英國(guó)央行官員們還下調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)供應(yīng)能力的估計(jì)，反映出勞動(dòng)力萎縮導(dǎo)致工資飆升。野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份報(bào)告中寫道，這一判斷是預(yù)測(cè)中最重要的判斷之一，并有助于解釋為何由九人組成的貨幣政策委員會(huì)尚未同意市場(chǎng)對(duì)降息的看法。

貨幣政策委員會(huì)本月以6比3的投票結(jié)果贊成維持利率不變，三名反對(duì)者都要求將利率上調(diào)至5.5%。官員們加強(qiáng)了他們的指引，強(qiáng)調(diào)在通脹接近目標(biāo)之前不會(huì)放松政策。會(huì)議紀(jì)要稱:“政策可能需要在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持限制性?！币按灞硎荆麓朕o意在"抵制市場(chǎng)對(duì)提前降息的預(yù)期"。

貝利也反駁了這種解讀。他在接受采訪時(shí)表示:“如果市場(chǎng)從我們今天公布的數(shù)據(jù)中得出我們傾向于進(jìn)一步降息的觀點(diǎn)，那么我恐怕會(huì)傾向于反對(duì)?！?/p>