中信建投：全球原油供需處于緊平衡狀態(tài)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，近期巴以沖突引發(fā)原油市場(chǎng)震蕩，市場(chǎng)擔(dān)憂沖突擴(kuò)大引發(fā)原油供應(yīng)短缺。目前沙特、伊朗等中東主要產(chǎn)油國(guó)并未參戰(zhàn)，也沒(méi)有聯(lián)合減產(chǎn)，且OPEC+從去年至今已多次減產(chǎn)，因此重演第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)石油減產(chǎn)的可能性不大。供應(yīng)端來(lái)看OPEC+的減產(chǎn)使得全球供應(yīng)偏緊，需求端進(jìn)入四季度以來(lái)中國(guó)和美國(guó)的需求都有所減弱，美國(guó)庫(kù)存下行趨勢(shì)暫停，短期有所反彈，但庫(kù)存仍處于低位。綜合來(lái)看全球原油供需處于緊平衡狀態(tài)。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

OPEC+減產(chǎn)縮緊原油供應(yīng)，全球原油處于緊平衡狀態(tài)

2023年4月OPEC會(huì)議上宣布將產(chǎn)量配額下調(diào)166萬(wàn)桶/日，并在6月的會(huì)議上宣布將減產(chǎn)延續(xù)至2024年底。此外沙特和俄羅斯也在今年進(jìn)行了額外自愿減產(chǎn)，并不斷延長(zhǎng)減產(chǎn)期限。

美國(guó)原油庫(kù)存量短期反彈：截至10月20日當(dāng)周，美國(guó)原油總庫(kù)存為7.72億桶，較上周增加137.2萬(wàn)桶;美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存為4.21億桶，較上周增加137.2萬(wàn)桶;美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為3.51億桶，與上周持平。

美國(guó)進(jìn)入能源需求淡季，開(kāi)工率與原油精煉投入量下降：截至10月20日當(dāng)周，美國(guó)煉廠原油精煉投入量為1518.9萬(wàn)桶/日，較上周減少20.7萬(wàn)桶/日，美國(guó)煉廠開(kāi)工率為85.6%，較上周減少0.5pcts。

我國(guó)煉廠開(kāi)工率邊際下降但處于近5年高位，產(chǎn)量和進(jìn)口量均處于上升階段：截至10月26日，中國(guó)主營(yíng)煉廠開(kāi)工率為79.37%，較9月末下降3.3pcts。截至10月25日，山東地?zé)拸S常減壓裝置開(kāi)工率為67.48%，較上周下降3pcts。9月我國(guó)加工原油6362.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。進(jìn)口方面，9月我國(guó)進(jìn)口原油4574萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.67%。

巴以沖突致使中東局勢(shì)動(dòng)蕩，目前原油生產(chǎn)運(yùn)輸未受實(shí)際影響

第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)曾引發(fā)石油危機(jī)，阿拉伯國(guó)家聯(lián)合減產(chǎn)、禁運(yùn)以制裁親以國(guó)家。第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之前，1973年9月的原油價(jià)格為2.7美元/桶。戰(zhàn)爭(zhēng)期間，原油價(jià)格上漲至4.1美元/桶。?；鸷笾烈陨谐冯x軍隊(duì)前，在石油禁運(yùn)和提價(jià)的影響下，布倫特原油價(jià)格上漲至13美元/桶。

目前而言，軍事沖突仍限制在以色列和哈馬斯之間，其他中東國(guó)家如沙特和伊朗更多是保持口頭支持，并未直接參與軍事沖突，表現(xiàn)較為克制。且從2022年10月至今OPEC已進(jìn)行了多次減產(chǎn)，其中沙特減產(chǎn)量已達(dá)185.5萬(wàn)桶/日，以沙特為首的阿拉伯產(chǎn)油國(guó)重演第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)減產(chǎn)的空間和可能性都已不大。

風(fēng)險(xiǎn)提示

OPEC+成員國(guó)實(shí)際減產(chǎn)不及預(yù)期，俄羅斯原油出口減少不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，巴以沖突超預(yù)期。