銀河證券：貴州茅臺(tái)(600519.SH)提價(jià)超預(yù)期 有利提振白酒板塊情緒

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，貴州茅臺(tái)(600519.SH)公告，經(jīng)研究決定，自2023年11月1日起上調(diào)本公司53%vol貴州茅臺(tái)酒(飛天、五星)出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。該行認(rèn)為茅臺(tái)提價(jià)將增厚茅臺(tái)業(yè)績(jī)，五糧液(000858.SZ)如果提價(jià)，將打開(kāi)千元價(jià)格帶及以下品牌的價(jià)格空間。茅臺(tái)提價(jià)重大利好，有利于提振公司股價(jià)及整個(gè)白酒板塊情緒，維持白酒行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

事件：貴州茅臺(tái)公告：經(jīng)研究決定，自2023年11月1日起上調(diào)本公司53%vol貴州茅臺(tái)酒(飛天、五星)出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及本公司產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格。

銀河證券觀點(diǎn)如下：

復(fù)盤(pán)茅臺(tái)提價(jià)歷史：2010-2011行業(yè)上行期順勢(shì)提價(jià);2012年9月提價(jià)(不涉及終端指導(dǎo)價(jià))超市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)楫?dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)低迷、國(guó)家嚴(yán)控“三公消費(fèi)”，而且選擇在國(guó)慶中秋旺季前提價(jià)，被市場(chǎng)解讀為保障業(yè)績(jī)。2017年底提價(jià)發(fā)生在2016年開(kāi)始的行業(yè)上行期，提價(jià)前市場(chǎng)有一定預(yù)期。

本次提價(jià)時(shí)點(diǎn)超預(yù)期。2021年市場(chǎng)對(duì)于茅臺(tái)有提價(jià)預(yù)期，但落空。在市場(chǎng)認(rèn)為茅臺(tái)依靠非標(biāo)、直營(yíng)渠道、茅臺(tái)1935三大增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)之下，短期內(nèi)不考慮直接提價(jià)的預(yù)期背景下，以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲弱背景下，茅臺(tái)提價(jià)超出時(shí)點(diǎn)超出預(yù)期。提價(jià)幅度符合以往20%左右慣例。本次提價(jià)未涉及到終端指導(dǎo)價(jià)，和2012年9月的提價(jià)略有相似，所面臨經(jīng)濟(jì)狀況也類(lèi)似。預(yù)計(jì)對(duì)批價(jià)和零售價(jià)影響不大。

五糧液會(huì)否提價(jià)?自2008年茅臺(tái)出廠價(jià)超過(guò)五糧液之后，五糧液對(duì)歷次茅臺(tái)提價(jià)都采取了跟隨策略。本次茅臺(tái)提價(jià)和2012年9月時(shí)略有相似，當(dāng)時(shí)五糧液滯后5個(gè)月進(jìn)行了提價(jià)，但當(dāng)時(shí)五糧液、茅臺(tái)批價(jià)處于下降趨勢(shì)中，次年五糧液又調(diào)降了出廠價(jià)。本次茅臺(tái)提價(jià)較為考驗(yàn)五糧液管理層。該行認(rèn)為：①茅臺(tái)提價(jià)是五糧液提價(jià)的契機(jī)。②五糧液現(xiàn)在的供需狀況如果要實(shí)現(xiàn)提價(jià)勢(shì)必要控量。③即使未來(lái)需求更差，不會(huì)出現(xiàn)先提價(jià)再降價(jià)的策略。

行業(yè)趨勢(shì)判斷：茅臺(tái)提價(jià)將增厚茅臺(tái)業(yè)績(jī);五糧液如果提價(jià)，將打開(kāi)千元價(jià)格帶及以下品牌的價(jià)格空間。茅臺(tái)提價(jià)重大利好，有利于提振公司股價(jià)及整個(gè)白酒板塊情緒，維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，行業(yè)需求持續(xù)低迷，部分品牌庫(kù)存壓力，茅臺(tái)以外品牌是否提價(jià)具有較大不確定性